策略定期报告：如何看待美联储降息25BP？

　　投资要点：

    　　本周美股三大指数均上涨，美联储公布的点阵图偏鸽，议息会议后鲍威尔讲话偏鹰。周三美联储如期降息25个基点，联邦基金利率目标区间下调至4%-4.25%，并且公布的点阵图显示年内应再降息50BP，比6月点阵图多25BP。议息会议后美联储主席鲍威尔讲话偏鹰，其将本次降息定义为“风险管理式”降息，认为就业市场有弱化的趋势，劳动力市场的下行风险有所上升，在长期更加关注通货膨胀之后，美联储正倾向于在其双重使命中实现“最大化就业”。特朗普提名的新理事米兰在此次利率决议中投下反对票，其主张应将此次降息幅度扩大至50个基点，对此鲍威尔表示单个投票成员能够产生影响的唯一方式是提出极具说服力的论点。本次降息25BP为年内首次降息，美国经济面临“类滞胀”的特殊背景，市场在会议前已基本消化了9月25BP的降息预期，因此降息落地后，美元指数先跌后涨，美股市场冲高回落。短期来看，市场或将继续在年内降息预期和科技叙事的推动下走高，但需关注估值分化与通胀路径的不确定性。

    　　经济数据方面：（1）美国8月零售销售月率为0.6%，前值0.5%。美国8月进口物价指数月率为0.3%，前值0.4%；（2）劳动力市场方面，初请和续请失业金人数均下跌。美国至9月13日当周初请失业金人数为23.1 万人，前值26.4 万人；美国至9月6日当周续请失业金人数192.0 万人，前值192.7 万人。

    　　本周全球主要大类资产涨跌互现。CBOT玉米（+6.46%）涨幅最大，纳斯达克综合指数（+2.21%），CBOT大豆（+1.61%），棉花（+1.53%）涨幅居前；新西兰元兑人民币（-1.43%）跌幅最大，上证指数（-1.30%），澳元兑人民币（-0.76%），LME3个月铅（-0.72%）跌幅居前。

    　　本周全球主要权益市场涨跌不一。其中，纳斯达克综合指数（+2.21%）涨幅最大，韩国综指（+1.46%），标普500（+1.22%）涨幅居前；上证指数（-1.30%）跌幅最大，英国富时100（-0.72%），德国DAX（-0.25%）跌幅居前。

    　　风险提示：美联储降息超预期，地缘政治风险超预期。 机构：华福证券有限责任公司 研究员：周浦寒/章孟菲 日期：2025-09-22

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎