2025年1-8月快递行业跟踪点评：多省市启动快递反内卷，申通单票收入超预期提升

　　事件：

　　邮政局发布2025年1-8月快递发展报告与邮政行业运行情况。

　　点评：

　　8月快递价格止跌，件量增速放缓。据国家邮政局统计，2025年1-8月快递业务量累计完成1282.0亿件，同比增长17.8%，其中8月快递业务量完成161.5亿件，同比增长12.3%。1-8月行业快递业务收入累计完成9583.7亿元，同比增长9.2%，其中8月快递业务收入完成1189.6亿元，同比增长4.2%。8月行业平均单票收入为7.37元，同比下降7.16%，环比提高0.01元。反内卷强监管下超低价揽件受到限制，快递平均单票价格结束下滑趋势，但件量增速放缓。

　　快递行业反内卷蔓延至多个省市。7月18日义乌邮政局召开会议，将快递价格下限上调0.1元人民币至1.2元人民币；8月4日起，广东省快递底价整体上调0.4元/票，均价涨至1.4元以上。根据罗戈网报道，9月起涨价范围迅速扩大，江苏、江西、湖南、湖北、河南、安徽、京津冀及辽宁等地的快递企业相继发布调价通知，加入涨价行列，形成全国性联动趋势。

　　龙头提价，市场份额小幅变动。从A股上市企业数据来看，2025年8月，顺丰、韵达、申通、圆通快递业务量分别为14.06亿件、21.45亿件、21.47亿件、25.11亿件，同比分别增长34.80%、8.72%、10.90%、11.06%。8月顺丰、韵达、申通、圆通票均收入分别为13.27元/同比-15.3%、1.92元/同比-3.5%、2.06元/同比+3.0%、2.15元/同比-0.9%。市占率方面，2025年1-8月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为86.9，较1—7月环比持平。顺丰、韵达、申通、圆通市占率分别为8.7%、13.3%、13.3%、15.5%。8月A股上市电商快递龙头业务量环比上月均出现回落，单票价格环比提升，但CR8环比持平意味着部分电商快递龙头可能并未涨价或涨价幅度较小以换取市场份额。其中，申通快递价格明显提升的同时维持了稳定的市场份额，拥有优秀的价格弹性；圆通快递价格高但仍维持了较大的涨幅，龙头位置稳固。

　　投资策略：快递行业反内卷从产粮区进一步蔓延，8月快递行业数据显示反内卷已取得初步成效，行业快递均价初步结束下跌趋势，部分电商快递龙头营收大幅上涨展现业绩弹性。9月多省市快递企业发布调价通知，快递行业有望实现全面提价，参考历史经验，经历了多年的精细化运营后快递企业网络效率较高，业绩弹性更大，预计快递提价和严查低价件将小幅提升快递企业利润率。看好快递行业反内卷背景下加大监管力度，倒逼企业调整竞争策略。后续价格降幅或继续收窄，份额争夺放松将释放快递企业盈利弹性。建议关注顺丰控股（002352）、圆通速递（600233）、申通快递（002468）、韵达股份（002120）。

　　风险提示：（1）行业竞争加剧。（2）行业政策变化。（3）上游电商平台低价竞争或限制快递企业提价能力。（4）居民消费意愿变化，网购需求不及预期。（5）地缘政治风险导致国际业务增长不及预期等风险。

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东莞证券 邓升亮