银行业周报：银行板块整体下行

　　按申万一级行业分类标准，银行板块本周下跌4.21%，上周下跌0.66%，银行板块涨跌幅由高到低排名全行业最低，较上周排名下降1位。个股方面本周42家上市银行中仅齐鲁银行股价上涨。拉长时间来看，年初至今银行板块涨幅3.30%，在全行业中排名第26。关注银行股投资价值，建议关注招商银行、农业银行、江苏银行。

　　银行板块和个股表现

　　本周A股银行指数下行，个股方面A股42家银行仅齐鲁银行上涨。按类型看，截至本周五，国有行平均跌幅为3.95%，平均P/B为0.70X；股份行平均跌幅为4.26%，平均P/B为0.54X；城商行平均跌幅为3.14%，平均P/B为0.63X；农商行本周平均跌幅为3.28%，平均P/B为0.59X。拉长时间线看，国有大行在近一个月中跌幅为6.07%；股份行近一个月跌幅为9.22%；城商行近一个月跌幅为5.06%；农商行近一个月跌幅为5.37%。

　　本周15只在港股上市的A股银行H股股价均有不同程度下跌。AH股溢价率最高的为郑州银行（74.26%），唯一溢价率为负的银行为招商银行（-4.94%）。

　　资金价格情况

　　本周央行公开市场操作逆回购投放放量，逆回购投放18268亿元，逆回购到期12645亿元，公开市场操作净投放5623亿元。

　　截至本周五SHIBOR隔夜利率为1.46%，较上周上升9bp，SHIBOR7天利率为1.49%，较上周上升3bp。截至周五银行间质押式回购隔夜利率R001为1.50%，较上周上升10bp，一周的成交量为31.39万亿元，较上周下降1.74万亿元；银行间质押式回购7天利率R007为1.52%，较上周上升5bp，成交量为3.66万亿元，较上周上升0.02万亿元。存款类机构质押式回购隔夜利率DR001为1.46%较上周上升10bp，存款类机构质押式回购7天利率DR007为1.51%，较上周上升5bp。

　　根据普兰金服的票据主流市场价格，本周票据利率整体上行。截至本周五，国股行、城商行3M直贴利率分别为1.33%、1.44%，均较上周上升6bp、半年直贴利率均较上周上升9bp。

　　债券市场情况

　　本周债券市场融资共计23465.1亿元，到期14952.3亿元，净融资为8512.8亿元较上周增加7050.0亿元；本周债券发行规模较上周上升730.1亿元，债券到期量较上周下降6319.9亿元，本周净融资上行。从结构来看各类债券本周发行量均上升，同业存单、金融债为主要支撑，国债及地方政府债本周发行量较上周下行本周同业存单发行9844.1亿元，较上周增加2005.5亿元；金融债发行3471.0亿元，较上周增加1031.0亿元。

　　本周国债长端利率上升1bp，短端利率下行1bp，期限利差较上周扩大2bp；国开债长端利率基本持平上周，短端利率上升5bp，期限利差缩窄5bp。截至本周五国债1年期收益率为1.39%，较上周下降1bp，10年期收益率为1.88%，收益率较上周上升1bp，10Y-1Y期限利差走阔2bp；国开债1年期收益率为1.63%较上周上升5bp，10年期收益率为2.03%，较上周基本持平，10Y-1Y期限利差收窄5bp。短融中票方面，中债中短期票据AAA+1年期到期收益率为1.72%，较上周上升2bp，3年期为1.92%，较上周基本持平；中短期票据AAA1年期到期收益率为1.76%，较上周上升2bp，3年期为1.96%，较上周基本持平。同业存单方面，AAA等级的到期收益率1个月为1.58%，较上周上升2bp；3个月为1.58%较上周上升1bp；6个月为1.64%，较上周上升1bp；1年期为1.68%，较上周上升1bp。

　　本周同业存单发行共计9826亿元，较上周增加2006亿元；发行加权平均利率为1.64%，较上周发行利率上升1bp。

　　风险提示：地缘政治影响导致银行息差及资产质量恶化超预期。

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中银证券 何贯嘉