电子行业周度点评报告：HBM高需求或抢占平面DRAM产能，供需错配致使存储涨价

　　全行业：本周上证指数下跌1.30%，深证成指上涨1.14%，沪深300指数下跌0.44%，申万电子版块上涨2.96%，电子行业在全行业中的涨跌幅排名为3/31。板块个股涨幅前五名分别为：波长光电、苏大维格、永新光学、富信科技、德明利；跌幅前五名分别为：天承科技、迅捷兴、寒武纪-U、江海股份、新亚电子。电子行业：本周电子行业整体周涨跌幅表现较为乐观，细分领域普遍上涨。从申万二级行业数据维度看，消费电子板块以4.85%的周涨幅领跑电子行业，其细分申万三级行业中，消费电子零部件及组装子板块凭借5.08%的涨幅推动板块发展。电子化学品板块周涨幅达3.61%，表现平稳，其细分电子化学品Ⅲ子板块同步取得3.61%的涨幅。光学光电子板块周涨幅为2.89%，细分领域中光学元件子板块以9.08%的亮眼涨幅成为板块增长亮点。半导体板块实现2.79%的周涨幅，细分申万三级行业中半导体设备子板块表现尤为突出，涨幅达9.98%。其他电子板块取得0.74%的周涨幅，细分其他电子Ⅲ子板块同步实现0.74%的涨幅。总体来看，电子行业本周消费电子板块表现强劲，各细分领域中半导体设备、光学元件等子板块涨幅突出，不同板块及细分领域间变化差异较为明显。

　　行业要闻

　　中国对美国发起集成电路反歧视调查

　　英特尔Xeon处理器架构师Ronak Singhal传离职，恐影响公司重组

　　特斯拉申请全新纯视觉AI专利，以2D影像生成3D地图方便导航

　　微软建立“世界最强”AI数据中心，将塞下数十万块英伟达GB200

　　推论需求爆发引发明年SSD供应吃紧，美光所有产品暂停报价一周公司动态：

　　利安科技：2025年半年度权益分派实施公告

　　芯联集成：关于拟对外出售资产暨关联交易的公告

　　雅克科技：2025年中期权益分派实施公告

　　生益电子：2025年半年度权益分派实施公告

　　联得装备：关于公司收到《中标通知书》的公告

　　投资建议：我们认为，本轮存储涨价主要原因在于AI驱动下的存储需求扩张与产能错配。一方面，上一代DDR4部分产能淘汰且行业龙头转向高端、更高价值量的HBM产能；另一方面，相较于平面DRAM，HBM的晶圆用量及产能占用更高。由于2022-2024年存储市场较为冷淡，整体产能无法满足当前市场需求，导致产需错配。国内市场方面，以晶圆产能计算，2024年国内DRAM需求占全球份额约26%，长鑫存储作为行业龙头，DRAM晶圆产量仅占8%的市场份额，而美光、三星主导中国DRAM市场（中国市场份额分别为20%、38%）。本轮涨价或带来中国存储厂商市场占有率的提升。相关公司包括：芯片设计及制造，澜起科技、北京君正、兆易创新、普冉股份、聚辰股份、联芸科技等；设备厂商，拓荆科技、盛美上海、华峰测控、精智达等；HBM封装材料，华海诚科、联瑞新材等。风险提示：1、下游需求不及预期：存储涨价或导致需求下降；2、产业链风险：晶圆厂产能扩张不及预期，或供需时点错配；3、技术风险：新一代存储芯片渗透率不及预期；4、政策风险：中美关税导致供应链短缺，及材料供应风险

　　曙光在前金元在先

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金元证券 唐仁杰