科创板投资手册

　　报告摘要：

    　　引言：科创板设立六年来，作为资本市场改革“试验田”成果丰硕。自2022 年8 月起指数体系持续完善，10 月做市商制度启动；2024 年“科八条”推出，2025 年设立科创成长层。近期，受益于AI 产业周期与流动性外溢双轮驱动，科创板迎来指数冲向“新高地”历史性时刻， 8 月单月科创50 指数上涨28%、科创芯片指数上涨35%。

    　　科创指数新高之际，我们编撰《科创板投资手册》，初衷有二：一是归纳整理了6 年间关于科创板研究经验，通过制度、指数、估值、流动性、景气等全方位描绘科创板“全景图”，形成“工具”方便投资者查阅；二是以“科创板投资策略”为落脚点，融合了包括打新策略、并购策略、景气投资策略、选股策略、指数策略等，形成投资“新范式”思考，以飨投资者。

    　　《科创板投资手册》划分了以下六大篇章进行详述：

    　　第一章：制度创新篇。解析包括战略配售、询价转让、科创属性指引、科创成长层、做市商等具备科创板特色的机制以及投资要点。

    　　第二章：打新并购篇。一是IPO 包容性提升背景下，回归打新模型对未来收益率预测；二是并购潮背景下，搭建指标框架筛选潜在并购标的。

    　　第三章：指数投资篇。一是描绘科创板指数体系，并进行复盘与风险收益比较；二是针对主流指数对其投资价值特征进行精准评价，比如科创50、科创100、科创200、科创综指、科创芯片。

    　　第四章：特色估值篇。教学科创板特色估值法实战应用，包括PEG/动态PE/PS 等估值法。

    　　第五章：景气评价篇。一是从财报指标和中观指标两个维度对战略新兴细分产业景气度建立评价范式，比如半导体销售周期、存储芯片价格、创新药BD 交易额、光伏价格等；二是讨论科创板特色的景气标签，包括专精特新、卡脖子、分拆子公司等。

    　　第六章：资金流动篇。拆解科创板流动性相关数据，包括公募基金持仓、北向资金、拥挤度、解禁与减持压力、两融、创业板联动等视角。

    　　风险提示：地缘政治冲突超预期使得全球通胀上行压力超预期；美国经济韧性使得全球流动性缓和低于预期；国内稳增长政策力度不及预期，使得经济复苏乏力及市场风险偏好下挫等。 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘晨明/郑恺/倪赓 日期：2025-09-23

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