周度全追踪(9月第3期)：TMT交易情绪企稳回升

　　报告摘要：

    　　本周景气度改善的方向主要在钢铁、煤炭、有色金属、石油石化、锂电、光伏、工程机械、通用设备、消费电子、通信、半导体、汽车、医药生物、家用电器、商贸零售、银行、非银金融等领域，涨价线索明显的有：

    　　上游的煤炭、有色金属、石油石化、建筑材料，中游的锂电、光伏，tmt领域的消费电子，下游的商贸零售。具体来看，根据Wind 数据统计，上游资源品中，COMEX 黄金期货价格周环比上行，COMEX 白银期货价格周环比下行，铜价周环比下行，稀土金属氧化镨钕价格周环比上行，氧化铽价格周环比上行。钾肥现货价周环比下行，尿素现货价周环比下行，天然橡胶现货价周环比下行。tmt 制造领域，DRAM 平均现货价周环比上行，NAND 平均现货价周环比下行。金融地产方面，沪深市场总成交金额周环比上行，房地产需求依旧疲软。

    　　TMT 情绪企稳回升。

    　　估值：（1）根据wind 数据，市场整体来看，本周A 股总体估值收缩。

    　　其中，全部A 股剔除房地产、建筑装饰收缩幅度最大。（2）行业角度来看，本周PE（TTM）分位数扩张幅度最大的行业为家用电器、电力设备、汽车。PE（TTM）分位数扩张幅度最小的行业为公用事业、美容护理、银行。（3）根据wind 数据，本周股权风险溢价从上周1.61%上升至本周1.62%，股市收益率从上周3.48%下降至本周3.47%。

    　　流动性：本周换手率有所回暖，机构资金净流出加速。一级市场方面，本周IPO 规模为2 亿元，前一周IPO 规模为8 亿元。二级市场方面，截至本周四南下资金净流入247 亿元，上周净流入556 亿元，交易费用257 亿元。投资者情绪方面，本周日度平均换手率为2.25%，前一周为2.02%；机构资金净流出881 亿元，前一周流出320 亿元。本周限售股解禁674 亿元，前一周限售股解禁1006 亿元，预计下周限售股解禁617 亿元。

    　　风险提示：全球经济下行超预期；海外政策及降息节奏不确定，带来全球流动性风险；中国货币及财政政策的出台时间及形式不确定，经济复苏力度低于预期。 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘晨明/郑恺/赵阳/陈振威/杨清源 日期：2025-09-23

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎