0922A股日评：市场持续观望 科技延续领涨

　　事件描述

    　　今日A 股市场缩量整固，三大指数小幅收涨，市场观望情绪较浓，科技板块涨幅领先，大消费板块集体回调。

    　　事件评论

    　　从指数表现来看，上证指数上涨0.22%，深证成指上涨0.67%，创业板指上涨0.55%，上证50 上涨0.43%，沪深300 上涨0.46%，科创50 上涨3.38%，中证1000 上涨0.69%，市场成交额为2.14 万亿元，全市场2175 家上涨。

    　　从行业表现来看，2025 年9 月22 日，今日A 股长江一级行业中，电子（+3.55%）、计算机（+1.76%）、综合金融（+1.10%）与金属材料及矿业（+0.81%）等行业上涨，社会服务（-1.86%）、食品饮料（-1.20%）、家用装饰及休闲（-1.13%）、建筑工程（-1.12%）等行业领跌；概念方面，摩尔线程（+6.10%）、智能音箱（+6.07%）、GPU（+5.69%）和存储器（+4.69%）领涨；旅游出行、航运、免税店和磷化工等概念领跌；核心风格上，高估值>成长>盈利质量>红利>低估值。

    　　分析市场驱动因素，今日A 股市场缩量整固，三大指数小幅收涨，市场观望情绪较浓，科技板块涨幅领先，大消费板块集体回调。结构上看，摩尔线程IPO 消息刺激概念股大幅高开，随后资金主要围绕科技股高低切换，摩尔线程、GPU、ASIC 芯片等芯片概念股提振大涨；iPhone 17 销量超预期带动下消费电子产业链涨幅居前，智能音箱、消费电子代工等消费电子概念股表现居前；算力、液冷概念股维持强势。此外，受益于金价和白银价格上涨，贵金属板块持续走高带动有色金属板块回升。十一假期临近，部分资金获利兑现，消费板块集体回调。下跌方面，旅游出行、航运、免税店等板块今日回调。

    　　展望后市，继续看多中国股市。维持《源头活水——2025 年A 股年度投资策略》以及《中国资产重估三重奏——2025 年度A 股中期投资策略》观点，2025 年宏观线索的关键是“货币之活水”，微观流动性也较为充沛，在基本面缓慢回升中预计股市走牛，可追溯1999年、2014 年和2019 年的牛市经验。

    　　配置方向上，短期关注市场情绪阶段性“降温”，或存在阶段性高低切行情，1）价值方向，关注最近2 个季度营收增速与毛利率均连续提升的行业，根据最新财报数据结果，关注玻纤、水泥、造纸、精细化工、油服和医疗服务等。2）科技成长方向，关注“双创”和恒生科技指数，关注供需格局逐步出清的锂电池、军工和港股互联网等。战略性布局低空经济和深海科技方向。

    　　中长期视角：1）在科技成长方向上，继续看好AI 算力、港股创新药和军工，增加对相对低位的AI 应用、港股互联网、低空和深海方向的关注；2）在供需格局改善方向上，关注受益于“反内卷”行情的金属、交运、化工、锂电、光伏、生猪养殖等方向；3）在“慢牛”行情中，关注价值方向的非银板块。

    　　风险提示

    　　1、全球地缘政治的不确定性；

    　　2、宏观经济增长不及预期。 机构：长江证券股份有限公司 研究员：戴清 日期：2025-09-22

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