证券行业行业周报：板块出现回调，中小券商交易活跃度提升

　　摘要：

　　行情复盘：本周（9.15-9.19）证券板块单周下跌3.51%，跑输沪深300指数3.07个百分点；从板块比较来看，证券板块跑输29个一级行业，整体表现不佳。个股方面，A股上市券商大部分出现下跌，平均跌幅3.26%。其中，上涨的券商仅首创证券（+3.22%），跌幅较大的有国信证券（-6.18%）、华泰证券（-6.06%）和中银证券（-5.41%）。

　　本周A股日均成交2.52万亿，两融余额环比上涨2.73%本周（9.15-9.19）日均股票成交额为2.52万亿元，环比上涨8.21%，相对于年初上涨78.71%。在换手率方面，A股日均换手率为4.26%，环比上涨0.19pct。在两融余额方面，A股日均两融余额为2.39万亿元，环比上涨2.73%,相对于年初上涨28.38%；其中日均融资余额2.38万亿元，日均融券余额为167.44亿元。

　　本周A股迎来1家公司上市，市场股权募资金额超9亿 本周（9.15-9.19），A股市场实现股权融资9.97亿元。IPO方面，A股共有1家企业上市世昌股份（920022.BJ）登录北交所，募资规模1.97亿元，主承销商为东北证券。再融资方面，联科科技（001207.SZ）、和胜股份（002824.SZ）完成定向增发，分别募资3亿元、5亿元。

　　本周31只新基金发行，股基以指数基金为主 本周（9.15-9.19），市场共计31只新基金发行，其中股票类基金21只，债券类基金1只，混合型基金4只，FOF基金4只，国际(QDII)基金1只。股票型基金中，15只被动指数型基金，2只增强指数型基金，4只普通股票型基金；1只债券类基金为混合债券型二级基金；4只混合型基金中为偏股混合型基金。4只FOF基金为混合型FOF基金。1只国际(QDII)基金为国际(QDII)股票型基金。

　　投资建议：我们认为，国家“稳增长、稳股市”、“提振资本市场”的政策目标仍将持续定调板块未来走向，流动性适度宽松环境延续、资本市场环境持续优化、投资者信心重塑等多方面因素共同推动证券板块景气度上行，中长期资金扩容预期进一步增强基本面改善预期。截至2025年9月19日，证券板块PB估值1.42x，处于2010以来23.90%分位，仍然具备较高安全边际，板块配置正当时。

　　风险提示：宏观经济不及预期的风险；资本市场改革不及预期的风险；资本市场波动的风险。

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中国银河 张琦