交通运输行业周报：高速公路促经济循环，海口增第五航权航线

　　本周板块行业行情回顾：本周（9月15日-9月20日），31个SW一级行业中，交通运输行业累计涨跌幅为+0.38%，位列第13位；沪深300指数涨跌幅为-0.44%。

　　本周（9月15日-9月20日），SW交通运输各个子板块累计涨跌幅分别为：公路货运（+6.73%），跨境物流（+3.63%），航运（+1.31%）, 航空机场（+0.95%），快递（+0.81%），港口（+0.23%），公交（-0.39%），仓储物流（-1.08%），铁路（-1.41%），高速公路（-2.67%）。

　　航空机场基本面跟踪：运力恢复情况来看，2025年8月，我国主要上市航司中，国航、南航、东航、海航、吉祥、春秋的月度国内ASK较2019年同期恢复率分别达到160.34%、128.19%、130.45%、107.00%、132.50%、184.73%；月度国际及地区ASK较2019年同期恢复率分别达到103.73%、91.71%、116.12%、72.12%、177.66%、94.35%。

　　油价及汇率：截至2025年9月19日，布伦特原油价格报收66.04美元/桶，周环比-1.42%，较2024年同比-10.77%，较2019年同比+4.28%；截至2025年9月19日，人民币兑美元价格报收7.1128环比贬值0.15%，较2024年同比贬值0.85%，较2019年同比贬值0.56%。

　　机场：客流量恢复情况来看，2025年8月，我国主要上市机场中，白云机场、上海机场、首都机场、深圳机场的月度国内旅客吞吐量较2019年同期恢复率分别达到118.90%、132.87%、77.92%、126.91%；月度国际及地区旅客吞吐量较2019年同期恢复率分别达到90.16%、105.44%、95.69%、101.13%。

　　航运港口基本面跟踪：截至2025年9月19日，SCFI报收1198点，周环比-14.30%，同比-49.36%；CCFI报收1120点，周环比-0.45%，同比-35.70%。分航线来看，CCFI美东航线报收956点，周环比+4.14%，同比-31.78%；CCFI美西航线报收806点，周环比+6.37%，同比-39.65%；CCFI欧洲航线报收1471点，周环比-4.31%，同比-47.50%；CCFI地中海航线报收1748点，周环比-1.73%，同比-41.18%。

　　油运：本周截至2025年9月19日，BDTI报收1143点，周环比+2.60%，同比+127.42%；BCTI报收618点，周环比+0.65%，同比+96.87%。

　　干散货运：本周截至2025年9月19日，BDI报收2203点，周环比+3.62%，同比+11.49%；分船型来看，BPI报收1845点，周环比-8.03%，同比+20.75%；BCI报收3437点，周环比+11.95%，同比+5.66%；BSI报收1489点，周环比-0.20%，同比+16.69%。

　　公路铁路基本面跟踪：铁路：2025年8月，铁路客运量实现5.05亿人，同比+6.55%；铁路旅客周转量实现1907.92亿人公里，同比+1.93%；铁路货运量实现4.57亿吨，同比+5.57%；铁路货运周转量实现3167.01亿吨公里，同比+8.76%。

　　公路：2025年8月，公路客运量为9.50亿人，同比-4.80%；公路旅客周转量为442.84亿人公里，同比-1.46%；公路货运量实现37.48亿吨，同比+3.88%；公路货运周转量实现6858.04亿吨公里，同比+3.83%。

　　快递物流基本面跟踪：快递：2025年8月，快递行业实现收入1189.60亿元，同比上升4.20%；快递业务量161.50亿件，同比上升12.30%。8月快递业务单价为7.37元/件，同比下降7.16%。

　　投资建议：航空板块层面，进入2025年，伴随国际航班加速增班趋势延续，叠加“924”一揽子政策出台后内需提振，2025年民航出行需求有望进一步释放。供需格局优化叠加油汇价格向好，几重因素边际改善下，票价市场化空间进一步打开，航司有望迎来量价齐升局面，盈利水平或进一步增厚。推荐中国国航（601111.SH）、南方航空（600029.SH）、吉祥航空（603885.SH）、白云机场（600004.SH）等。

　　机场板块层面，当前机场板块对于免税协议重签扣点率下降的悲观情绪基本已被priced in。未来国际线客流恢复仍将为机场板块主要看点。同时，一揽子政策驱动下，宏观经济及内需消费进一步复苏，也为2025年商业板块客单价提升提供了动力。枢纽机场免税协议修订情况及有税商铺招租进展还需再关注，虽未来免税扣点率大概率难以回归疫情前高位水平，但确定性预期下，向下空间有限，且重奢品牌加速入驻有望带来新的价值增长点。建议把握机场板块的底部布局机会。

　　跨境物流板块层面，宏观角度来看，当前我国国内内需整体不景气、本土制造业供过于求的背景下，对外出口成为关键布局方向，跨境电商作为外贸新业态发展提速；中观角度来看，我国本土制造品牌出海产品结构优化升级，加快了我国跨境电商全球扩张的节奏。在此基础上，我国“出海四小龙”在全球范围内业务逆势崛起，进一步催化跨境电商需求迎来一波加速增长动力。我们认为，跨境物流作为跨境电商的重要环节，年内有望获益于跨境电商景气向上的行情。建议关注华贸物流（603128.SH）。

　　快递板块层面，当前电商新业态加速发展，头部快递企业发力打造差异化竞争优势，行业仍具成长性。2B/危化物流方面，2025年，2B物流行业或继续受益于一揽子政策，需求提振效应更加显著，量价表现转暖向好的趋势强化。叠加行业竞争格局继续优化整合，集中度持续提升，头部公司市场份额或进一步稳中有升，业绩潜力释放可期。

　　风险提示：国际航线恢复及开辟不及预期的风险；原油价格大幅上涨的风险、人民币汇率波动的风险；机场改扩建工程建设进度不及预期的风险；空运海运介格大幅下跌的风险；地缘冲突下国际贸易形势变化产生的风险。

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