美联储降息落地，新一轮降息周期下黄金价格中枢有望提升
事件描述
2025年9月17日至18日，美联储在华盛顿召开货币政策会议，并于9月18日凌晨公布利率决议。美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%。此次降息符合市场预期，同时美联储点阵图显示，预计2025年底前还将再降息两次，每次25个基点。降息后，国际黄金价格在冲高至每盎司3707.47美元的历史新高后回落，截至9月18日，伦敦现货黄金价格稳定在每盎司3667美元左右。
点评分析
短期美联储降息对黄金的影响：前期降息预期充分，利好兑现后价格有所回落。降息降低持有黄金的机会成本：黄金作为无息资产，在降息环境下吸引力增强，因为降息降低了其他固定收益资产的收益率，使黄金的投资价值提升。美元指数走弱：美联储降息后，美元指数回落至96.6，削弱了黄金的价格压力，进一步支撑金价上涨。市场情绪与避险需求：降息预期和地缘政治风险推升了黄金的避险需求。黄金ETF资金流入显著增加，其中北美和欧洲的贡献尤为显著。降息幅度符合预期，利好兑现后黄金价格有所冲高回落。
中长期趋势：本次降息25个基点，其政策信号意义远大于实际幅度，标志着美联储新一轮降息周期的正式开启。
1）根据美联储最新点阵图显示（数据来源：美联储2025年9月会议纪要），2025年底前预计将再降息两次，累计幅度达75个基点，这表明货币政策转向宽松的趋势已经确立。从历史表现来看，黄金在降息周期中通常表现强劲。根据世界黄金协会的统计，在2001-2003年和2007-2008年的降息周期中，黄金价格平均涨幅超过60%。
2）本轮降息周期启动后，预计将产生三方面积极影响：一是实际利率下行：降息将压低美国实际利率，降低黄金的持有机会成本。二是美元走弱：利率优势收窄可能导致美元指数承压，提振以美元计价的黄金。三是流动性改善：宽松货币政策将提升市场风险偏好，推动资金流向黄金等避险资产。
3）中长期来看，黄金价格中枢有望系统性提升至3700-4000美元/盎司区间。支撑因素：一是货币政策转向的持续性。美联储暗示将采取"渐进但持续"的降息路径，为黄金提供长期支撑。二是全球央行购金需求：根据国际货币基金组织数据，2025年上半年全球官方黄金储备增加415吨，创历史同期第二高水平。三是结构性通胀压力：地缘政治风险和供应链重组可能使通胀中枢长期维持在3%左右，增强黄金保值功能。四是去美元化进程：新兴市场央行持续增持黄金储备，截至2025年二季度末，黄金占全球外汇储备比重已升至13.8%（数据来源：IMF）
投资建议
美联储9月降息预期强化为黄金市场提供支撑，但短期波动风险加剧。投资者需密切关注美联储政策动向和地缘政治局势，合理配置资产以应对市场的不确定性。
短期策略：关注关键节点。美联储点阵图显示，预计年底前还将降息两次，每次25个基点。若降息路径清晰，金价可能继续上涨；若市场对降息预期提前兑现充分，则需警惕金价回调风险。关注美国经济数据指标，如就业率、通胀率等，指标的不及预期将是行情短期催化剂。区间操作：当前金价维持在3650-3700美元/盎司区间震荡，建议投资者在区间下沿关注买入机会，同时设置止损位以防价格跌破支撑。
中长期策略：新一轮降息周期开始，中长期黄金实物资产价格中枢有望提升，配置盘可加大持有比例。中长期来看，黄金价格有望在较高水平保持稳定，尤其在全球经济不确定性和通胀预期上升的背景下，黄金作为避险资产的价值将持续提升。建议保持10%-15%的黄金资产配置。黄金ETF、实物黄金及黄金矿业股（如山东黄金、紫金矿业）是优选标的。
风险提示
1、美联储政策反复性
2、地缘政治风险缓和
3、技术性回调风险
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