9月22日国新办发布会点评：金融“压舱石”作用进一步稳固 资金流向指引结构性机会

　　2025 年9 月22 日下午3 点，国务院新闻办公室举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜，金融监管总局局长李云泽，中国证监会主席吴清，中国人民银行副行长、国家外汇局局长朱鹤新介绍“十四五”时期金融业发展成就，并答记者问。

    　　事件评论

    　　市场短期情绪或趋于平稳，结构性行情或仍将持续。（1）潘功胜行长在发布会开始表示，本次发布会主要是从中长期视角回顾和总结“十四五”，不涉及短期政策的调整，关于“十五五”及下一步金融改革内容，将在中央统一部署后进一步沟通。我们认为，市场短期情绪或趋于平稳，结构性行情或将持续；同时，尽管具体政策方案有待中央部署，但市场对“十五五”金融改革潜在方向的猜测和预期或逐步发酵；（2）另一方面，坚持“以我为主”、兼顾内外平衡的货币政策立场及灵活运用多种工具的前瞻指引，预计将为市场提供稳定的流动性环境，潜在的新一轮全球降息周期下风险资产有望持续受益。

    　　金融系统“压舱石”作用进一步稳固，资金流向指引结构性机会。（1）金融监管总局局长李泽云表示目前银行业保险业总资产超过500 万亿元，5 年来年均增长9%，中国作为全球最大信贷和第二大保险市场地位更加稳固；同时，5 年来金融行业抵御风险的资本和拨备总规模超过50 万亿元，处置不良资产较“十三五”时期增加超40%，行业风险抵御能力显著增强，金融系统作为经济“压舱石”作用进一步稳固；（2）“十四五”期间国内信贷资源显著向科技创新（科研技术贷款年均增27.2%）、制造业、基础设施及小微企业（普惠型小微企业贷款余额36 万亿元，是“十三五”末的2.3 倍，利率下降2 个百分点）等重点领域倾斜，同时“白名单”项目贷款超7 万亿元以推动房地产市场止跌回稳，直接利好符合国家战略导向的新质生产力方向以及房地产市场，化债方向有望持续受益。

    　　市场生态转向“价值创造与科技创新双轮驱动”，稳定性持续提升下“慢牛”可期。（1）证监会主席吴清表示，5 年来上市公司通过分红、回购派发“红包”合计超过10.6 万亿元，相当于同期IPO 和再融资的2.07 倍，叠加A 股科技板块市值占比突破四分之一，市场投资逻辑正从融资导向转向股东回报与科技成长并重，市场整体估值中枢和对中长期资本吸引力有望进一步提升；（2）截至2025 年8 月底，各类中长期资金合计持有A 股流通市值约21.4 万亿元，较“十三五”末增长32%，叠加“十四五”期间上证综指年化波动率降至15.9%，A 股市场稳定性正持续提升；（3）近五年交易所市场股债融资达57.5万亿元，资本市场服务实体效率提高，同时，“十四五”期间全面取消行业机构外资持股比例限制，外资持有A 股市值达3.4 万亿元，269 家企业境外上市。我们认为，随着中国资产全球吸引力持续增强，未来全球资本增配可能带来进一步的资金结构优化，有望推动国内优质资产重估。

    　　风险提示

    　　1、国内经济数据及政策不及预期；

    　　2、地缘政治风险超预期。 机构：长江证券股份有限公司 研究员：戴清/李巍东 日期：2025-09-23

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