通信行业点评：海外AI逐步闭环，继续看好AI基建带来高增长
英伟达大笔投资OpenAI。根据智东西2025年9月23日咨讯，英伟达与OpenAI宣布双方达成一项战略合作伙伴关系：OpenAI将部署至少10GW（10吉瓦，即1000万千瓦）的英伟达系统，包含数百万颗GPU，而英伟达将在这些算力逐步上线时，向OpenAI持续投资，投资总额最高达1000亿美元（约合人民币7114.7亿元）。同时，双方也宣布将于2026年下半年，部署首个基于英伟达Vera Rubin平台的GW级别数据中心。
“卖铲子的人”向“递铲子的人”角色转变。根据英伟达此前披露，建设1GW算力的成本大约为500-600亿美元，而英伟达的芯片与系统占其中约350亿美元。我们认为最新的10GW数据中心建设项目投资规模大约为5000-6000亿美元—与此前公布的星际之门Stargate（投资约5000亿美元）项目规模基本一致，而英伟达在其中能收获大约3500亿美元收入。10吉瓦算力相当于400-500万块GPU，与英伟达今年预计的出货量一致，并且是英伟达去年出货量的两倍。而OpenAI的Sam Altman认为，建设这套基础设施对OpenAI的所有目标都至关重要。没有它，OpenAI无法向用户交付他们想要的服务，也无法持续打造更好的模型。这些基础设施就是推动OpenAI改进模型、增加营收的“燃料”。
AI的下半场，已经从模型的比拼，进入到基础设施的全面扩张。为什么是投资1000亿美元？为什么又选择了OpenAI？根据科技最前线统计，过去一年，ChatGPT每周有7亿人使用，已经是全球最受欢迎的AI产品。但这只是开始。Altman反复强调，OpenAI的使命不是做一款应用，而是要推动“超级智能”的到来。而要实现这一点，最大的瓶颈就是算力。在OpenAI快速增长的背后，是与甲骨文签订3000亿美元的五年合同；从云服务商租用备用服务器，未来五年1000亿美元；再叠加英伟达1000亿美元投资。我们认为这背后也反映了一个“冰冷的事实”：谁先训练出超级智能，谁就有机会定义下一个科技时代。2026年，OpenAI的首个1吉瓦数据中心即将上线。那可能是一个新的里程碑：上游的基础设施军备阶段性完成，下游的应用大规模布局正式开始。
投资建议：我们认为当前AI基建海外关注点已从云厂商开支侧向AIDC云计算中心侧扩散，具备GPU卡先发优势厂商如Oracle、Coreweave、Nebius、AppliedGigital、Iris Energy等。回顾国内，我们认为当下AI叙事逻辑仍不变，重点聚焦AI基建侧，建议关注AIDC链：润泽科技、奥飞数据、润建股份；关注海内外同频共振光模块：德科立、仕佳光子、中际旭创、新易盛、天孚通信。
风险提示：AI发展不及预期；大厂资本开支不及预期；行业竞争加剧。
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