通信行业行业点评报告：空芯光纤规模化落地加速，景气度快速提升
核心观点
事件：微软同康宁及贺利氏合作，发力空芯光纤生产的工业化规模化。
康宁同微软合作，提升AI网络的性能及可靠性：康宁在北卡罗莱纳州的光纤和电缆制造工厂将生产微软的HCF，以扩大其全球光纤生产和部署其网络。微软表示，合作将使 Azure 能够增加空芯光纤的全球产量，以满足不断增长的网络基础设施的需求，提高客户对云和 AI 工作负载的性能和可靠性的期望。2022年微软收购了空芯光纤解决方案提供商Lumenisity，并在英国启用了全球首个空芯光纤工厂。2023年以来，微软已在多个Azure区域部署空芯光纤，生产链路也已达到性能和可靠性目标，微软在2024年的Ignite大会上，宣称了其未来2年15000公里铺设量的承诺。伴随着光纤制造巨头的引入，扩大化的生产规模将进一步实现Azure计划扩展完整的端到端 HCF 网络解决方案的部署，从而帮助客户提升容量、弹性和速度，并有可能为光纤基础设施的延迟和效率树立新的标杆。
空芯光纤可大幅提升传播速度，降低时延，产业化落地趋势明确。空芯光纤是光纤中使用空气/惰性气体/真空代替实体纤芯，相较于传统光纤的石英玻璃纤芯，光信号在空气中传播，传播速度将会在传统玻芯光纤的基础上实现较大提升，大幅降低光纤通信的时延（大约三分之一），在当前数据中心能耗逐步提升，集群规模逐步扩大的趋势下，空芯光纤可有效的降低跨区域数据中心时延，从而实现数据中心的跨区域部署，成为全球光通信领域竞争布局的下一代传输媒介。我们认为当前空芯光纤虽然距离大批量量产仍旧存在如预制棒制备、拉丝工艺以及涂层优化等一系列技术提升空间，但我们认为空芯光纤产业化趋势明确，且长距离数据传输以及对可靠性/时延要求较高的应用场景下，量产后的需求端增长将会较为可观。
国内外落地积极性较强，国内厂商预计将凭借成本及技术优势占据较高份额。当前国内外对于空芯光纤的产业化落地积极性较高，海外方面，微软从2024年开始便着手布局空芯光纤的产业化落地，并于2025年同康宁及贺利氏合作布局相关方向，亚马逊也在积极推动空芯光纤的使用；国内方面，中国移动在7月29日于广东开通我国首条反谐振空芯光纤商用线路，不仅实现了我国自主研发、具备完全自主知识产权的反谐振空芯光纤从技术原型到实际应用的跨越。竞争格局方面，当前空芯光纤整体市场空间相对较小，具备技术以及专利优势的厂商具备较大领先态势，当前具备空芯光纤量产能力的厂商较少，以Lumensity以及长飞光纤为主，我国光纤厂商如亨通光电、中天科技等厂商也在积极布局，卡位优秀，预计随着多模光纤需求量的提升，以及空芯光纤产业化落地进程的加速，我国厂商将凭借技术及成本优势，实现规模化出货，占据较大市场份额。
投资建议：建议关注长飞光纤、亨通光电、中天科技等。
风险提示：国际形势不确定性的风险，算力行业竞争加剧的风险，空芯光纤规模化进程不及预期的风险等。
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