计算机行业点评报告：Waymo：运营扩张提速，技术迭代领先，政策环境助力规模化落地

　　事件

　　Waymo近期在运营扩张、技术迭代及政策推进方面持续取得进展。公司目前已在凤凰城、旧金山、洛杉矶和奥斯汀等城市运营无人出租车服务，并计划进入纳什维尔、迈阿密、华盛顿等更多地区。截至2025年6月，其活跃运营车辆约1500辆，计划在2026年扩张至3500辆。每周付费出行量已超过25万次，2024年全年累计完成400万次完全无人驾驶乘客出行。

　　投资要点

　　运营扩张：城市覆盖与出行量高速增长

　　Waymo正逐步形成“多城联动”的网络化运营格局。公司与Lyft合作，计划在2026年于纳什维尔上线无人驾驶出行。在奥斯汀，Waymo将扩大其服务区，并通过Uber平台接入用户端，提升渗透率与品牌触达。在旧金山湾区，其自动驾驶服务将扩展至多个城市（如Brisbane、San Bruno等）。公司运营强度显著提升，单周行程数突破25万次，表明其市场需求旺盛。

　　技术迭代：自动驾驶核心能力持续提升

　　在智驾能力方面，Waymo持续迭代感知与规划系统。公司在运动规划与行为预测领域提出“scaling laws”研究成果，显示在更大数据规模和更高算力下，模型性能具备提升潜力，为无人驾驶安全性和复杂环境下的应对能力提供理论支撑。安全表现方面，Waymo公布数据显示，其无人驾驶系统在降低伤害事故上优于人类司机，强化了其商业化推进的公众安全信任。在生产环节，公司通过亚利桑那工厂的自动化装配，使车辆在出厂后仅需约30分钟即可投入运营，极大缩短了投放周期。此外，Waymo正加速车队电动化，将引入Zeekr RT与HyundaiIoniq5等全新电动车型，优化续航与使用成本。

　　政策环境：地方许可加速与联邦框架推进

　　在监管环境上，Waymo的合规性与政策适配度持续提升。旧金山国际机场批准其载客服务，显示在交通枢纽这种复杂场景，自动驾驶逐渐被纳入正式公共交通体系，也反映出地方政府对无人驾驶的接受度提高。在国家层面，自动驾驶行业协会（AVIA）提出联邦政策框架，推动统一规则，为Waymo这类全国性运营提供制度保障。

　　投资建议

　　展望未来，Waymo有望凭借“城市网络化+技术领先+政策支持”的三重优势，逐步确立美国无人驾驶出行的龙头地位。Waymo当前仍处于高投入阶段，但其在用户规模、技术积累和政策红利的共同驱动下，有望在未来几年逐步改善盈利能力，并成为全球自动驾驶商业化的标杆。

　　风险提示

　　（1）行业政策调整或影响市场预期；（2）技术迭代速度存潜在波动风险；（3）AI需求波动致产能错配风险；（4）国际政策合规可能存在压力；（5）资本投入回报周期存在不确定性

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华鑫证券 任春阳,谢孟津