行业景气观察：DRAM存储器价格上行 8月TVLCD出货量同比增幅扩大

　　本周景气度改善的方向主要在资源品、中游制造和信息技术领域。上游资源品中，贵金属、水泥价格上涨；中游制造领域，新能源和光伏产业链价格普遍上涨，8月充电桩数量三个月滚动同比转正。信息技术中，DRAM 存储器价格上行，8 月TV LCD 出货量三个月滚动同比转正。消费服务领域，票房收入上行，白电、清洁家电线上零售均价上行。在“金九银十”旺季补库需求带动下，叠加“反内卷”背景下产能受限，部分行业供需改善推动价格上涨。推荐景气较高或有改善的铋、钴、水泥、光伏电池、锂电专用设备、风电整机、半导体、白电、非银等。

    　　【本周关注】在“金九银十”旺季补库需求带动下，叠加“反内卷”背景下部分行业产能受限，供需结构改善，价格边际上涨或持续走强。具体来看：1）资源品板块，煤炭、铋、钴涨幅居前，贵金属、制冷剂持续强势，水泥、草甘膦等边际改善；2）制造领域中新能源和光伏产业链多数上涨，主要受益于供给出清和下游装机提速，旺季补库，此外电动机、风机配件价格明显提升；3）消费领域中乳品行业加快产能出清，生鲜乳价格止跌回暖迹象初现，旺季启动叠加政策提振，9月以来家电量价有所改善；4）信息技术领域中存储器价格持续走强，主要受益于AI 算力需求旺盛、下游消费电子需求回暖，供给端产能向高端产品倾斜。整体上看，近期供需结构改善的领域主要集中在新能源和光伏产业链、部分资源品和TMT硬件，推荐关注景气较高或有改善的铋、钴、水泥、草甘膦、风电整机、光伏电池组件、存储器、白电、清洁家电等。

    　　【信息技术】本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数、DXI 指数上行；本周DRAM 存储器价格上行，NAND 指数、DRAM 指数上行；9 月液晶电视面板价格持平，8 月TV LCD 出货量三个月滚动同比转正。8 月LED 芯片台股营收同比降幅扩大，MLCC 台股营收同比转正。8 月电信主营收入三个月滚动同比转负。

    　　【中游制造】本周六氟磷酸锂、正极材料、锂原材料、钴产品价格普遍上涨；本周光伏价格指数周环比上行，8 月充电桩数量三个月滚动同比转正；8 月包装专用设备产量、金属成形机床产量三个月滚动同比增幅收窄；港口货物周吞吐量四周滚动均值同比增幅扩大，集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅收窄；CCFI、BDTI下行，CCBFI、BDI 上行。

    　　【消费需求】生鲜乳价格持平，食糖综合价格下行；猪价、生猪均价下行，仔猪批价与上周持平。在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪养殖利润、外购仔猪养殖利润均下行；在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格下行。蔬菜价格指数上行，玉米期货结算价、棉花期货结算价均下行；票房收入十日均值上行，电影票价十日均值环比下行；空冰洗彩四周滚动零售额均值同比由正转负；中药材价格指数下行。

    　　【资源品】建筑钢材成交量十日均值上行；钢坯价格、螺纹钢价格均下行。煤炭价格方面，秦皇岛优混动力煤价格、京唐港山西主焦煤库提价上行；焦炭期货结算价、焦煤期货结算价下行。库存方面，秦皇岛港煤炭库存下行，京唐港炼焦煤库存上行，天津港焦炭库存与上周持平。全国水泥价格指数上行。Brent 国际原油价格上行；中国化工产品价格指数周环比下行，化工品价格多数下行，燃料油涨幅居前，二乙二醇、苯乙烯跌幅居前。本周工业金属价格多数下行，铜、铝、锌、锡、镍价格下行，钴价格上行，库存多数下行，黄金、白银期现货价格上行。

    　　【金融地产】货币市场净投放。A 股换手率、日成交额上行。土地成交溢价率下行，商品房成交面积上行。全国二手房出售挂牌量下行，挂牌价指数下行。

    　　【公用事业】我国天然气出厂价下行。全国重点电厂日均发电量12 周滚动同比转负。8 月全社会用电量三个月滚动同比增幅扩大。

    　　风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。 机构：招商证券股份有限公司 研究员：张夏/陈星宇/杨晨 日期：2025-09-25

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