0925A股日评：创业板强势领涨

　　事件描述

    　　今日A 股市场窄幅震荡，三大指数涨跌互现，创业板指站上3200 点，市场量能仍较高。传媒互联网、电信业务、电力及新能源设备等板块领涨，家电制造、纺织服装、农产品等板块回调。

    　　事件评论

    　　从指数表现来看，上证指数下跌0.01%，深证成指上涨0.67%，创业板指上涨1.58%，上证50 上涨0.45%，沪深300 上涨0.60%，科创50 上涨1.24%，中证1000 下跌0.37%，市场成交额约2.39 万亿元。

    　　从行业表现来看， A 股长江一级行业中，传媒互联网（+2.02%）、电信业务（+2.00%）、电力及新能源设备（+1.61%）、金属材料及矿业（+1.46%）等行业领涨，农产品（-1.14%）、纺织服装（-1.14%）、家电制造（-1.02%）等行业领跌；概念方面，服务器（+3.53%）、半导体硅片（+2.81%）、铜产业（+2.44%）和核聚变（+2.25%）等概念领涨；城中村改造、挖掘机、黄金珠宝等概念领跌；核心风格上，高估值>成长>盈利质量>低估值>红利。

    　　分析市场驱动因素，今日A 股市场三大指数涨跌互现，上证指数全天窄幅震荡，创业板指表现较强，站上3200 点。结构上看，受游戏版号发布消息带动，传媒板块表现居前。

    　　硅片受涨价消息带动，表现再次强势，此外海外算力链在全球AI 产业链加速的背景下再次活跃。此外，受铜价上涨带动，铜产业板块也获较大涨幅。下跌方面，今日黄金珠宝、挖掘机、新疆振兴、半导体设备板块跌幅较多。

    　　展望后市，继续看多中国股市。维持《源头活水——2025 年A 股年度投资策略》以及《中国资产重估三重奏——2025 年度A 股中期投资策略》观点，2025 年宏观线索的关键是“货币之活水”，微观流动性也较为充沛，在基本面缓慢回升中预计股市走牛，可追溯1999年、2014 年和2019 年的牛市经验。

    　　配置方向上，短期关注市场情绪阶段性“降温”，或存在阶段性高低切行情，1）价值方向，关注最近2 个季度营收增速与毛利率连续提升的行业，据最新财报数据结果，关注玻纤及制品Ⅱ、水泥及混凝土、精细化工及新材料、其他金属及材料Ⅱ、稀土磁材、纸包装Ⅱ、运输设备、油气服务Ⅱ、其他酒精饮品、食品与医疗服务。2）科技成长方向，继续关注AI 算力、应用和机器人主线，关注供需格局逐步出清的锂电池、军工和港股互联网等。战略性布局低空经济和深海科技方向。

    　　中长期视角：1）在科技成长方向上，继续看好AI 算力、港股创新药和军工，增加对相对低位的AI 应用、港股互联网、低空和深海方向的关注；2）在供需格局改善方向上，关注受益于“反内卷”行情的金属、交运、化工、锂电、光伏、生猪养殖等方向；3）在“慢牛”行情下，看好非银方向。

    　　风险提示

    　　1、全球地缘政治的不确定性；

    　　2、宏观经济增长不及预期。 机构：长江证券股份有限公司 研究员：戴清 日期：2025-09-25

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