北证A股：聚焦“专精特新”主阵地 政策红利驱动系统性重估 中长期配置价值明确

　　政策端：服务创新型中小企业主阵地，制度体系持续完善1）全面920时代来临：2025年10月9日起，北证存量股票将启用920开头新代码，有望提高北证A股辨识度，凸显北交所作为中国第三大证券交易所的独立地位，并为指数编制、行情独立展示及衍生金融产品创新奠定基础。“深改19 条”后北交所高质量建设稳步推进中，后续公开市场可转债、场内ETF基金、优化发行上市机制等政策有望渐次落地，吸引更多增量资金入场。

    　　2）再融资与并购重组：北交所秉持“小额、快速、灵活、多元”的再融资审核理念，逐步完善融资制度。开市以来，北交所已实施的再融资募集资金总额达14.70亿元，平均为2.45亿元。

    　　并购重组方面，2025年5月16日，北交所修订重大资产重组规则，引入“小额快速”审核机制和重组简易审核程序。2025年5月30日，北交所受理首单重大资产重组——五新隧装发行股份购买资产。2025年9月22日，创远信科发布公告拟向创远电子等14名交易对方发行股份并支付现金，购买其合计持有的微宇天导100%股权，交易总价预计不超过9亿元。

    　　二、供给端：新股发行节奏稳步回升，新三板挂牌公司储备充足北交所紧紧围绕打造服务创新型中小企业主阵地定位，统筹多层次资本市场互联互通，截至9月22日，北交所上市公司达276家，专精特新企业占比七成。2024年以来，新三板挂牌公司稳步扩容，挂牌公司2024年平均净利润由2024年1月的4461万元提升至2025年8月的6927万元，储备公司增加，助力北交所高质量扩容。

    　　三、投资端：政策红利提振市场情绪，北交所流动性显著改善1）北证50小市值特性与30%涨跌幅弹性优势，符合短期资金博弈需求，使其成分股换手率显著高于A股其他板块。截至2025年9月22日，北证50成分股平均市值约33亿元，远低于A股其他板块，小市值标的天然具有高换手属性，叠加30%涨跌幅的高弹性吸引力，短线资金频繁进出，使得北证50换手率明显较高。截至2025年9月22日，2025年北交所日均换手率8.05%，显著高于上证50（0.86%）/创业板指（3.16%）/科创50（1.59%）。

    　　2）公募基金对北交所的配置呈现快速增长趋势。截至2025年二季度，公募基金合计持有北交所市值达到224亿元（较2024年底增长76%)，其中被动基金111亿元（较2024年底增长47%) 、主动基金113亿元（较2024年底增长118%) ；重仓北交所的市值达到 98.93亿元，环比增长 56%，较2024年末增加了 44.75亿元。重仓个股数量方面，持仓北交所个股的公募基金数量由2024年末的49家增加至59家，新增 10家基金，进一步反映北交所的市场关注度提升，成为公募基金配置的重要方向。

    　　四、估值与投资建议：关注稀缺优质公司，坚定看好板块新高截至2025年9月23日，北证A股/创业板/科创板/主板PE分别为52/45/77/14倍(口径为PE TTM整体法)。北交所公司估值对标科创板有持续上升空间。建议关注：

    　　①汽零：林泰新材、捷众科技、易实精密、华洋赛车、明阳科技；②电新：纳科诺尔、远航精密、广信科技、德瑞锂电、科润智控、灵鸽科技；③基础化工：利通科技、中裕科技、天马新材、禾昌聚合；④消费：康农种业、康比特、欧福蛋业、柏星龙；⑤TMT：戈碧迦、奥迪威、雅葆轩、威贸电子、视声智能、广脉科技；⑥仪器仪表：同惠电子、开发科技、基康仪器；⑦机器人：开特股份、鼎智科技、丰光精密、苏轴股份；⑧工程机械：五新隧装、同力股份、万通液压

    　　五、风险提示：1）政策风险；2）流动性风险；3）企业盈利不及预期 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：朱洁羽 日期：2025-09-26

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