有色金属行业双周报：铜矿扰动再起，关注工业金属消费旺季情况

　　投资要点：

　　行情回顾。截至2025年9月25日，申万有色金属行业近两周上涨1.28%，跑赢沪深300指数0.28个百分点，在申万31个行业中排名第9名。截至2025年9月25日，近两周有色金属行业子板块中，能源金属板块上涨4.68%，工业金属板块上涨3.19%，贵金属板块下跌0.16%，金属新材料板块下跌1.57%，小金属板块下跌5.42%。

　　有色金属行业重要新闻及观点

　　工业金属。FreeportMcMoRan印尼子公司Grasberg矿山近期发生泥石流事故，致使该矿全面停产。Grasberg铜矿是全球第二大铜矿，2024年铜产量约81.6万吨。受事故影响，Freeport预计最早要到2027年才能恢复事故前的生产水平，2026年铜金产量较此前预期下降约35%。因Grasberg矿山停产引发铜供应

　　链担忧，截至9月24日，LME伦铜报10320美元/吨，涨幅3.27%，为创2024年6月以来最高水平。当下，美联储降息打开宏观宽松空间，国内工业金属需求旺季来临，此次Grasberg铜矿停产或将拉开铜价上涨的序幕。截至9月25日，LME铜价收于10275美元/吨，LME铝价收于2664美元/吨，LME铅价收于2009美元/吨，LME锌价收于2922.50美元/吨，LME镍价收于15240美元/吨，LME锡价收于34390美元/吨。建议关注兴业银锡（000426）、洛阳钼业（603993）。

　　黄金。当地时间9月17日，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%～4.25%之间，符合市场普遍预期。这也是美联储继2024年12月之后，时隔9个月再次宣布降息。美联储预测中值显示2025年将再降息50个基点。因后续美联储再度降息的预期依然存在，美元走弱有望继续支撑金价上行。截至9月25日，COMEX黄金价格收于3780.50美元/盎司，较9月初上涨264.4美元，COMEX白银价格收于45.47元/盎司，较9月初上涨4.72美元，上海黄金交易所黄金Au（T+D）价格收于851.99元/克，较9月初上涨57.51元。建议关注紫金矿业（601899）。

　　小金属。当下小金属市场整体以按需采购为主。截至9月25日，稀土价格指数收于217.37，较9月初下跌9.56；氧化镨钕平均价收于562.50元/公斤，较9

　　月初下跌37.50元；氧化镝平均价收于1615元/公斤，较9月初下跌15元；氧化铽平均价收于7080元/公斤，较9月初下跌220元。截至9月25日，仲钨酸铵价格收于39.25万元/吨，较9月初上涨1.75万元，白钨精矿价格收于26.95万元/吨，较9月初上涨1.35万元。建议关注厦门钨业（600549）、中国稀土（000831）、金力永磁（300748）。

　　风险提示：宏观经济波动风险、行业下游需求不及预期风险、原材料价格波动风险、在建项目进程不及预期、美联储再度施行紧缩性货币政策、行业内部竞争加剧等风险。

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东莞证券 许正堃