基础化工行业双周报：国际能源署发布《2025年全球氢能评估》报告

　　投资要点：

　　行情回顾：截至9月25日，近两周申万基础化工指数下跌2.1%，跑输沪深300指数3.1个百分点，在31个申万行业中排第18名；年初至今，申万基础化工指数上涨22.4%，跑赢沪深300指数5.7个百分点，在31个申万行业中排第11名。

　　分板块来看，近两周申万基础化工指数的子板块涨少跌多，其中3个子板块上涨，塑料板块上涨3.2%、非金属材料板块上涨2.5%、橡胶板块上涨0.5%；4个子板块下跌，农化制品板块下跌5.0%、化学原料板块下跌3.5%、化学制品板块下跌2.3%、化学纤维板块下跌2.0%。

　　申万基础化工指数包含的402家上市公司中，近两周股价上涨的公司有89家，其中凯美特气、上纬新材、华软科技的涨幅靠前，分别达68.9%65.2%、62.1%；股价下跌的公司有312家，其中金浦钛业、键邦股份、汇隆新材的跌幅较大，分别为-21.2%、-16.8%、-15.2%。

　　重点行业资讯：（1）9月12日，国际能源署发布《2025年全球氢能评估报告，其中提到，尽管面临多重阻力，但预计到2030年，低排放氢气项目仍将强劲增长。（2）根据国际能源网9月23日资讯，纳米比亚清洁能源解决方案公司在鲸湾港正式启用非洲首个完全一体化绿色氢气设施，该设施创新性地将可再生氢气生产、加氢基础设施与培训设施整合于同一中心，为非洲清洁能源产业发展树立全新标杆。（3）9月24日，根据英威达公众号，英威达将通过与上海洁达化学有限公司的战略合作伙伴关系，积极推进DYTEK®A胺在中国上海工厂的本地化生产。洁达正在使用英威达许可技术，在英威达位于上海化学工业区的基地附近快速建设DYTEK®A胺的生产能力。

　　行业周观点：近日国际能源署发布《2025年全球氢能评估》报告，其中提到，尽管面临多重阻力，但预计到2030年，低排放氢气项目仍将强劲增长。制冷剂方面，自2024年起，国家对第三代（HFCs）制冷剂实施了配额制管理，行业供需情况有所改善。在对配额政策的理性预期下，受供给端刚性约束及需求端双重驱动，2025年上半年制冷剂价格整体保持上涨，成本端窄幅波动，制冷剂企业盈利增长。据百川盈孚数据，HFCs主流制冷剂品种R134a、R125、R32、R410A的2025年6月均价较年初分别上涨15.29%、8.33%、22.09%、16.67%。受益于制冷剂价格上涨，上半年制冷剂公司三美股份和巨化股份的归母净利润同比大幅增长。建议关注三美股份（603379）、巨化股份（600160）。

　　风险提示：能源价格波动风险；汇率波动的风险；经济发展不及预期；安全经营的风险等。

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东莞证券 苏治彬