北交所事件点评：北交所设立四周年 优质供给与制度创新共振

　　事件：

    　　2025 年9 月2 日，北京证券交易所设立满四周年。四年来，市场规模稳步扩容，上市公司数量达274 家，总市值突破9220 亿元。专精特新“小巨人”企业占比超过一半，高新技术企业占比达82%，已形成高端装备、信息技术、消费服务、化工新材、生物医药五大产业群。

    　　市场活跃度显著提升，2025 年以来北交所日均成交额接近300 亿元，同比大幅增长。

    　　点评：

    　　高质量供给成为市场核心驱动力。北交所四年间完成了从“数量扩容”到“结构优化”的演进，专精特新和高新技术企业已成为上市公司主力军，产业集群效应初步形成。随着更多细分行业龙头企业进入，北交所的“优质供给”逻辑不断强化，市场的产业代表性与成长性明显提升。

    　　制度创新持续增强市场活力。自“深改19条”到“并购六条”，北交所不断优化交易与融资制度，尤其是引入“小额快速”审核机制和重组简易审核程序，大幅提高了市场效率，推动并购重组数量与质量双升。新股首日平均涨幅大幅提升、股权激励与回购分红常态化，都为市场提供了新的活力来源，投资者获得感增强。

    　　资本市场功能逐步完善，长期配置价值凸显。伴随合格投资者规模突破900万户、公募及保险等机构投资者积极入场，北交所投资者结构持续优化。主题基金、专精特新基金的设立不断带来增量资金，叠加指数体系和后续ETF产品的逐步完善，市场定价功能日益成熟。长期来看，北交所正由“交易性市场”向“配置型市场”转变，具备成为创新型中小企业长期融资与资本运作主阵地的潜力。

    　　投资策略：中长期围绕“专精特新+高端制造”主线，自上而下筛行业景气、自下而上看盈利质量，关注订单驱动与兑现路径清晰的标的。

    　　风险提示：新股估值快速抬升带来的回撤风险；交投活跃度阶段性回落导致的流动性风险；业绩兑现不及预期引发的再定价风险；指数/产品纳入节奏不及预期的配置落差风险。 机构：东莞证券股份有限公司 研究员：李紫忆 日期：2025-09-26

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