国能日新(301162)Q3业绩略超预期，新业务加速落地

　　国能日新(301162)

　　10月27日，公司披露2025年三季报，前三季度实现营收5.0亿元，同比+37.0%；实现归母净利润0.8亿元，同比+41.8%；毛利率61.0%，同比-6.3pct；其中，Q3实现营收1.8亿元，同比+27.1%；实现归母净利润0.3亿元，同比+59.1%，毛利率60.4%，同比-7.0pct，Q3业绩略超预期。

　　经营分析

　　发电功率预测业务行业领先，受益分布式市场需求快速增长。公司功率预测产品市占率保持领先，自研“旷冥”新能源大模型已发布3.0版本，综合功率预测精度保持行业领先地位。受新能源装机景气度&分布式“四可”管理要求，新建工商业分布式光伏电站安装功率预测系统成为并网刚需，为公司带来确定性增量市场，带动公司前三季度营收同比+37.0%。

　　创新类业务乘政策东风，公司新业务多点开花。随着“136号文”等政策明确了新能源全面入市的时间表，电力市场化改革已步入深水区，公司新业务多点开花，开启新增长曲线：1）电力交易：相关产品已实现在山西、山东、甘肃、广东和蒙西的布局；2）储能：产品已能够支撑吉瓦级储能电站、百万点以上的数据接入；3）虚拟电厂：持续拓展并签约优质可控负荷资源用户参与调峰辅助服务市场，目前签约的可控负荷资源类型主要包括工业负荷、电采暖、中央空调、电动汽车充电桩等；4）微电网：能源管理产品在国内多个园区级光储协同项目中落地应用，成功完成多个国外大容量并离网切换型微电网项目并获得市场认可。

　　费用管控良好，毛利率短期承压，现金流改善明显。

　　前三季度公司销售/管理/研发费用率分别为21.9%/6.8%/13.6%，分别同比-4.8/-1.9/-4.1pct；毛利率61.0%，同比-6.3pct，主要系分布式业务前期以硬件销售确认为主，毛利率较低，随着项目进入运营期，软件服务费将按月分摊确认，未来毛利率有望回升；经营活动现金流0.5亿元，改善明显主要系产品销售产生的现金回款增加所致。

　　盈利预测、估值与评级

　　考虑到功率预测业务优势，并网控制、新能源管理等行业景气度、新业务潜在增量空间。我们预计公司2025-2027年归母净利润1.3/1.6/2.1亿元，现价对应PE为59/46/36，维持“增持”评级。

　　风险提示

　　新能源装机不及预期；电改革推进不及预期；市场竞争程度加剧。

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