流动性&交易拥挤度&投资者温度计周报：杠杆&ETF资金分化

　　资金流动性：

    　　1）资金供给端持续缩减：公募新发保持历史中位，杠杆资金净流入重回高位，股票型ETF净申购转向流出，回购保持低位；

    　　2）资金需求端小幅扩张：股权融资扩张至历史高位创今年7月以来新高，南向资金近五月累计净流入超5700亿。

    　　交易拥挤度：以过去四周成交额占比/市值占比（较全A）作为衡量主题行业交易热度的表征指标来看，本周热度分位（下同）上行行业主要为：保险+32pct至48%、央企+26pct至49%、银行+25pct至56%；下行行业主要为：电子-23pct至53%、家电-17pct至59%、传媒-14pct至13%。

    　　投资者温度计：

    　　1）上周市场整体震荡上行，波动降低交易量萎缩，自媒体A股搜索热度整体小幅下行。10/23二十届四中全会公报发布，带动快手A股搜索热度明显上行。

    　　2）公募抱团趋势减弱，无明显风格偏向，行业偏向消费、周期、电新。

    　　3）最近一周以小单衡量的沪深两市A股散户资金净流入682.6亿元，较前值下降1225.1亿元，处过去五年23.1%分位，净流入规模下降。

    　　风险提示

    　　1、宏观经济不及预期，可能导致相机抉择的货币政策与市场预期产生偏离；2、相关测算或与实际情况有所偏差；

    　　3、历史经验不代表未来：因市场环境等因素变化，历史数据得出的经验可能在未来失效。 机构：华创证券有限责任公司 研究员：姚佩 日期：2025-10-27

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎