流动性与仓位周观察10月第3期：资金小幅净流出

　　资金净流出，交投活跃度下降。上周全A 成交额8.99 万亿，换手率8.32%，均较前一周下降，资金供给端中基金、两融净流入，ETF 净流出；资金需求端IPO 规模为25.4 亿元，再融资规模226.51 亿元。市场资金合计净流出2.82 亿元，流动性转弱。

    　　国内流动性：上周公开市场操作净投放资金781 亿元，DR007 上行，R007 下行，R007 与DR007 利差缩小，金融机构间流动性未见明显分层。

    　　利差来看，10 年期国债收益率上升3bp，1 年期国债收益率上升7bp，国债期限利差缩小；10 年期美债收益率持平，10 年期国债收益率上行，中美利差倒挂程度减轻；市场预期10 月美联储降息概率至96.7%。

    　　市场微观交易结构：换手率下降，成交额同步下降机构投资者：上周偏股型基金发行规模85.48 亿元，规模较上一周上升。

    　　偏股型公募基金：上周加仓行业前三：银行、食品饮料、非银金融；上周减仓幅度前三行业：电子、电力设备、计算机。

    　　杠杆资金：上周两融资金净流出135.44 亿元，两融交易额占A 股成交额上升至11.2%。

    　　ETF：上周ETF 份额下降164.4 亿份，宽基指数沪深300ETF 流入资金最多，行业中券商ETF 流入资金最多。

    　　一级市场：上周IPO 融资2 家，融资规模25.4 亿元；再融资11 家，融资规模226.51 亿元。

    　　产业资本：上周产业资本减持79.94 亿元，国防军工、钢铁、非银金融增持前三；电子、基础化工、电力设备减持前三。上周解禁规模637.53亿元，电子、计算机、电力设备解禁规模前三。

    　　风险提示：1、市场波动过大；2、数据具有时滞性；3、历史数据不代表未来。 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张冬冬/吴步升 日期：2025-10-27

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