食品饮料行业周报：预计三季报白酒承压，关注成长性较好的标的

　　摘要：

　　上周食饮板块跑输沪深300指数。上周（2025年10月20日-10月24日），申万食品饮料指数涨跌幅为-0.95%，在申万一级行业中排名第30位，跑输上证指数（+2.88%）3.83pct，子行业中预加工食品（+1.01%）、肉制品（+0.65%）、其他酒类（+0.54%）涨幅居前，零食（-4.35%）跌幅居前。我们认为整体市场需求疲软背景下，食饮板块增速压力仍然较大，本周业绩进入密集披露期，建议关注成长性较好，估值较低的板块龙头，我们维持行业“推荐”评级。

　　白酒：10月24日，金徽酒股份有限公司发布2025年第三季度业绩报告。1-9月，公司累计营业收入约为23.06亿元，同比微降0.97%；归母净利润为3.24亿元，同比下降2.78%。第三季度，金徽酒实现营业收入约5.46亿元，同比下降4.89%；实现净利润约0.25亿，同比下降33.02%。我们认为白酒行业仍处于深度调整期，中长期来看，行业的发展与宏观经济环境、商务消费活跃度和政策影响相关性较大，茅台的批价是重要的观测指标，建议关注一是稳健的高端白酒贵州茅台、泸州老窖、五粮液；二是具备韧性的区域龙头山西汾酒、古井贡酒。

　　大众品：东鹏饮料发布2025年第三季度业绩报告。东鹏饮料第三季度营收为61.07亿元，同比增长30.36%；净利润为13.86亿元，同比增长41.91%；前三季度营收为168.44亿元，同比增长34.13%；净利润为37.61亿元，同比增长38.91%。万辰集团发布2025年第三季度业绩报告。前三季度营业收入365.62亿元，同比增长77.37%；净利润8.55亿元，同比增长917.04%。其中，在第三季度，万辰集团实现营收139.80亿元，同比增长44.15%；实现净利润3.83亿元，同比增长361.22%。建议关注细分子行业龙头东鹏饮料、盐津铺子、百润股份、海天味业、西麦食品。

　　风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业竞争加剧；宏观经济政策出台和落地不及预期的风险；第三方数据统计偏差风险。

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华龙证券 王芳