资产配置跟踪周报：权益市场回暖 多重利好齐聚助力市场上行

　　核心观点

    　　大类资产总览：权益市场再度上冲。

    　　本周，权益市场再度上攻，前期震荡的主线行情部分回暖，带动市场走强。具体来看，从场内视角来讲，伴随着三季报的逐步披露，市场资金开始转向业绩面相对较优的板块，其中，以中报期间表现最佳的通信板块为主要方向。而从场外因素来看，一方面，国际不稳定因素有所减弱，俄乌冲突存在减弱可能，美联储降息预期进一步升温；另一方面，国内消息面频发喜讯，三季度宏观经济数据整体表现依旧稳中有进，二十届四中全会如期召开，“十五五”规划振奋人心，为市场带来了强有力的信心支撑。诸多利好齐聚下，市场再度回归向上攀升态势。债市此次并未在权益市场上冲时有所回落，更多在于权益市场缩量上行下，仍有观望资金尚未从债市撤离。商品市场则仍处于横盘震荡趋势，黄金价格的冲高回落对商品市场带来了一定的影响。

    　　本周A 股观点：多重利好齐聚，助力市场上行。

    　　本周A 股整体表现回暖，前期震荡调整的部分主线板块上攻，带动市场回暖向好，三季报的影响逐步开始，具备优质业绩的板块有望再度发动进攻，而本周国内外消息面的多重利好，也是带动本周行情再度回暖的关键。向后看，市场基本面仍然良好。从国际角度来看，伴随着诸如地缘冲突、关税战的逐步常态化，前期利空因素已基本被市场投资者消化，而接踵而来的降息、中美经贸谈判等利好消息则开始酝酿，为市场上行形成推动力。而从国内市场来看，本次二十届四中全会所蕴含信息量相对较大，系列表述的变化不仅展现出政策的确定性和连续性，更彰显了对未来经济发展的信心和对经济发展动能的支持。总量来看，2035 年人均实现中等收入国家水平目标未变，这背后折射出年均GDP 增速维持在5%左右的高质量发展的决心与信心；财政政策、货币政策表述未变，宽松将依然是未来一定时间内的主要趋势，而产业发展、科技创新表述依然靠前，仍将会成为未来五年的发力点。市场也有望在利好消息、政策指引、业绩导向等多重共振下，维持向上趋势。

    　　A 股配置建议：建议哑铃型策略，一方面，进攻端或可继续维持现有双创板块仓位，如通信、半导体、电池等，但不宜追高；另一方面，防守端或可逢低布局红利板块增强配置确定性。

    　　本周债市观点：短期依然难有上行支撑。

    　　本周债券市场重回震荡，在前期，债市在权益市场缩量回调时，一度受权益市场了结资金青睐，趋势有所回暖，但在权益市场再度回暖的趋势下，债市短期或依然难有表现。

    　　债市配置建议：整体看，债市当前虽受权益市场量能收缩影响，并未出现过大回落，但伴随权益市场走出阶段性上行趋势，债市短期或仍难有上行支撑。

    　　本周商品观点：黄金阶段性回调。

    　　本周，商品市场仍然维持震荡趋势，其中，在俄乌局势有缓和可能性的情况下，国际金价大幅回落，一度创出近年最大跌幅，黄金价格短期过热，回调压力较大下。但中长期来看，美元脱钩逻辑依然强硬，短期全球经济也难见过多利好，黄金避险属性和投资属性依然存在。向后看，短期以黄金为主的贵金属价格出现回落态势，但在大幅下行后有所趋稳，下降空间相对有限，而中长期偏向乐观，但仍需观望。

    　　商品配置建议：黄金短期建议维持仓位，中长期仍需持续观望。

    　　风险提示：热门板块突发利空、政策落地不及预期 机构：大同证券有限责任公司 研究员：景剑文 日期：2025-10-28

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