情绪与估值10月第2期：市场交易情绪降温 银行PE估值分位领涨
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2025-10-28 11:19:31
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内容要点：上周（10.16-10.22）A 股市场两融余额减少，换手率普跌。
主要指数PE 估值分位跌多涨少，其中中证500 领跌。主要风格PE 估值分位跌多涨少，其中成长风格领跌。全行业估值分位数银行领涨，有色金属领跌。（*本篇报告根据研究需要，“上周”统一为非自然周。）情绪：两融余额减少，市场换手率普跌，成交额普跌1） 股债收益率下行，投资性价比较高。截至2025 年10 月22 日，沪深300股息率为2.56%，10 年国债收益率为1.83%，股债收益率为-0.73%，周环比下行0.02pct。股债收益率高于2025 年初以来均值0.69pct，仍处于2012 年以来相对低点，这也意味着当前A 股市场依然具备较高的投资性价比。
2） 两融余额减少，融资买入额占比下行。上周（10.16-10.22）两融余额均值约2.44 万亿元，较上上周均值减少0.12%；融资买入额占全A 成交额比例下行，上周融资买入额占全A 成交额比例为12.21%，较上上周下行0.94pct。
3） 市场换手率普跌，成交额普跌，中证500 成交额环比跌幅最大。换手率方面，上周（10.16-10.22）各主要指数换手率普跌。其中，创业板指换手率下行最多为1.14pct；成交额方面，上周各主要指数成交额普跌，其中中证500 成交金额环比跌幅最大为31.50%，其次是沪深300 成交额下跌30.84%。
估值：指数PE 估值分位跌多涨少，成长风格领跌，银行领涨1） 指数PE 估值分位跌多涨少，中证500 领跌。各主要指数PE（TTM）历史分位层面，上周（10.16-10.22）各主要指数PE 估值分位数跌多涨少，其中，中证500 跌幅最大为2.71 个百分点，其次是中证1000 下跌2.50 个百分点。各主要指数PB（LF）历史分位层面，上周各主要指数PB 估值分位跌多涨少，其中中证500 下跌最多4.0 个百分点。
2） 风格PE 估值分位跌多涨少，成长风格领跌。从PE（TTM）历史分位层面来看，上周（10.16-10.22）各风格板块PE 分位数跌多涨少。其中，成长风格领跌1.20 个百分点，其次是周期风格下跌0.60 个百分点。从PB 历史分位层面来看，上周各风格板块PB 分位涨多跌少，其中成长风格涨幅最大为45.8 个百分点。
3） 行业PE 估值分位涨跌互现，其中银行领涨，有色金属领跌。上周（10.16-10.22）行业PE 估值分位涨跌互现，板块层面，1）周期板块PE 估值分位涨多跌少，石油石化行业领涨（+5.2pct）；2）消费板块PE 分位跌多涨少，汽车行业领跌（-2.0pct）；3）成长板块PE 分位跌多涨少，电力行业领跌（-2.0pct）；4）金融板块PE 分位普涨，银行行业领涨（+7.6pct）。
风险提示
上市公司业绩不及预期、市场波动超预期、海外经济增速不及预期。 机构：甬兴证券有限公司 研究员：唐文卿 日期：2025-10-28
主要指数PE 估值分位跌多涨少，其中中证500 领跌。主要风格PE 估值分位跌多涨少，其中成长风格领跌。全行业估值分位数银行领涨，有色金属领跌。（*本篇报告根据研究需要，“上周”统一为非自然周。）情绪：两融余额减少，市场换手率普跌，成交额普跌1） 股债收益率下行，投资性价比较高。截至2025 年10 月22 日，沪深300股息率为2.56%，10 年国债收益率为1.83%，股债收益率为-0.73%，周环比下行0.02pct。股债收益率高于2025 年初以来均值0.69pct，仍处于2012 年以来相对低点，这也意味着当前A 股市场依然具备较高的投资性价比。
2） 两融余额减少，融资买入额占比下行。上周（10.16-10.22）两融余额均值约2.44 万亿元，较上上周均值减少0.12%；融资买入额占全A 成交额比例下行，上周融资买入额占全A 成交额比例为12.21%，较上上周下行0.94pct。
3） 市场换手率普跌，成交额普跌，中证500 成交额环比跌幅最大。换手率方面，上周（10.16-10.22）各主要指数换手率普跌。其中，创业板指换手率下行最多为1.14pct；成交额方面，上周各主要指数成交额普跌，其中中证500 成交金额环比跌幅最大为31.50%，其次是沪深300 成交额下跌30.84%。
估值：指数PE 估值分位跌多涨少，成长风格领跌，银行领涨1） 指数PE 估值分位跌多涨少，中证500 领跌。各主要指数PE（TTM）历史分位层面，上周（10.16-10.22）各主要指数PE 估值分位数跌多涨少，其中，中证500 跌幅最大为2.71 个百分点，其次是中证1000 下跌2.50 个百分点。各主要指数PB（LF）历史分位层面，上周各主要指数PB 估值分位跌多涨少，其中中证500 下跌最多4.0 个百分点。
2） 风格PE 估值分位跌多涨少，成长风格领跌。从PE（TTM）历史分位层面来看，上周（10.16-10.22）各风格板块PE 分位数跌多涨少。其中，成长风格领跌1.20 个百分点，其次是周期风格下跌0.60 个百分点。从PB 历史分位层面来看，上周各风格板块PB 分位涨多跌少，其中成长风格涨幅最大为45.8 个百分点。
3） 行业PE 估值分位涨跌互现，其中银行领涨，有色金属领跌。上周（10.16-10.22）行业PE 估值分位涨跌互现，板块层面，1）周期板块PE 估值分位涨多跌少，石油石化行业领涨（+5.2pct）；2）消费板块PE 分位跌多涨少，汽车行业领跌（-2.0pct）；3）成长板块PE 分位跌多涨少，电力行业领跌（-2.0pct）；4）金融板块PE 分位普涨，银行行业领涨（+7.6pct）。
风险提示
上市公司业绩不及预期、市场波动超预期、海外经济增速不及预期。 机构：甬兴证券有限公司 研究员：唐文卿 日期：2025-10-28
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