投资者微观行为洞察手册·10月第3期：融资资金重回流入 公募基金发行提速

　　本报告导读：

    　　本期市场成交热度有所下降，资金层面上偏股基金发行边际抬升，融资资金流入加速，而外资资金小幅流出 A股与港股。

    　　投资要点：

    　　市场定价状态：本期市场成交热度有所下降。1）市场情绪（下降）：

    　　本期市场交易换手率降低，全A 日均成交额下降至1.8 万亿，日均涨停家数升至73.2 家，最大连板数为7 个，封板率上升至78.6%，龙虎榜上榜家数下降至59 家；2）赚钱效应（上升）：本期个股上涨比例提升至81.2%，全A 个股周度收益中位数上升至3.1%；3）交易集中度（下降）：行业交易集中度回落，本期行业换手率历史分位数处于90%以上的行业有4 个，其中煤炭、石油石化2 个行业换手率处于95%以上。

    　　A 股资金流动：偏股基金发行边际抬升，融资资金加速。1）公募：

    　　本期偏股基金新发规模上升至121.5 亿，各类公募基金股票较上期减仓；2）私募：10 月私募信心指数小幅下降，仓位持续逼近年内最高（截至10/17）；3）外资：小幅流出1.2 亿美元，其中主动外资流入0.16 亿美元（截至10/22），北向资金成交占比历史分位数升至38.7%；4）产业资本：本期IPO 首发募集25.4 亿元，定增规模为211.51 亿元，限售股解禁规模487.6 亿元；5）ETF：被动资金骤转为净流出，净流出147.0 亿元，被动成交占比环比下降至6.9%，股票ETF 溢折率有所下降；6）融资：本期净买入210.9 亿元，成交额占比下降至11%；7）散户：另类指标显示本期散户活跃度边际抬升。

    　　A 股行业配置：偏好科技与周期，内外资共同加码电子。1）外资：

    　　（截至10/22）有色金属（+47.3 百万美元）/电子（+29.0 百万美元）净流入居前，食品饮料（-15.3 百万美元）/交通运输（-13.2 百万美元）净流出；2）融资：（截至10/23）电子（+82.3 亿元）/通信（+34.2亿元）净流入居前，有色金属（-14.3 亿元）净流出；3）ETF：一级行业被动资金流动行为集中，非银（+7.7 亿元）净流入居前；二级行业中证券/中药净流入居前；电力设备（-45.2 亿元）/电子（-32.4亿元）净流出居前，二级行业中电池/半导体净流出居前。本期增持居前的ETF 包括券商ETF/科创板50ETF 等，7-10 年中债ETF /0-3年中债ETF 融资净买入居前；创业板ETF/沪深300ETF 净赎回居前，中证海外互联ETF/恒生科技ETF 融资净卖出；4）龙虎榜资金：

    　　机械设备、电子和电力设备为龙虎榜行业前三。

    　　港股与全球资金流动：南下资金流入下降，外资边际流入非美发达市场。本期恒生指数收涨3.6%，全球主要市场全线上涨，韩国综指（+5.1%）涨幅居前。资金维度：1）南下资金单周净买入升至172.8亿元，处2022 年以来59%分位（MA5）；2）本期（截至10/22）发达市场主动/被动资金净流动-65.3 亿/218.8 亿美元，新兴市场主动/被动资金净流动-6.1 亿/-6.6 亿美元。仅外资口径看，本期全球外资边际流入非美发达市场，英国（+10.1 亿美元）和法国（+5.5 亿美元）获流入居前，美国（-1.32 亿美元）继续流出。含各国内资的全球整体流动看，美国获流入居前，中国/英国流出。北美基金获大幅净申购，美股科技/工业基金净申购居前。

    　　风险提示：数据统计口径存在偏差；数据测算误差；从第三方机构获知数据的偏差风险。 机构：国泰海通证券股份有限公司 研究员：方奕/郭胤含/田开轩 日期：2025-10-28

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