农林牧渔行业周报：猪价不具备大幅上涨基础
行情回顾：弱于大盘
上周沪深300、上证综指分别累计上涨3.24%和2.88%。农林牧渔（申万）指数则累计下跌1.36%，在申万31个一级行业中表现最差。农业子板块中，生猪养殖跌幅最大，主因9月产能去化不及预期，以及近期猪价反弹，市场对行业产能去化能否如期兑现担忧较大。
猪：价格上行，但不具备大幅上涨基础
上周全国猪价继续反弹。截至10月26日，全国猪价已涨至11.71元/公斤，全周累计上涨0.68元/公斤。近期猪价持续反弹，一是二育入场拉动；二是前期大猪持续抛压缓解了现阶段的供应压力。但当前看，猪价不具备大幅上涨基础，25年四季度及26年一季度，猪价压力依然较大。因24年5月以来生猪产能增加，其对应着后期生猪供应将环比增加。同时需求端暂无明显利好。
“反内卷”多次加码，利好明年猪价。自5月份以来，生猪行业“反内卷”持续加码，农业部、发改委、行业协会等多方多次召开会议，围绕“控产能、降体重、限二育”精准发力。随着政策执行力度的进一步加大，叠加近期猪价已进入亏损区间，预计四季度行业产能去化将有所加速，明年下半年猪价有望迎来新一轮上行趋势。
白羽鸡：价格企稳，终端需求弱
截至10月24日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格为3.5元/羽，平均单羽盈利约0.6元；同时肉毛鸡价格3.37元/斤，平均单羽养殖利润为亏损1.8元。年前补栏推动下，鸡苗需求强劲，支撑鸡苗价格稳定。终端消费疲软，制约毛鸡价格上涨。养殖场面临高苗价、低毛鸡价格的双重压力。
祖代更新量下降明显，关注后续变化。2025年前三季度，祖代雏鸡更新80.33万套，较2024年同期减少9.86万套，减幅19.01%，其中进口、国产品种同比均下降较多。国产品种仍处于市场开拓期，而商品代养殖场优先选择进口鸡苗，故而形成了较大的价差。但受美国爆发禽流感影响，2024年12月-2025年2月，进口品种未引种，3-5月从法国引进哈伯德、AA祖代，紧俏品种供应有所恢复。引种的不确定性将是今年行业最大风险和机遇，但当前祖代、父母代存栏依然处于高位，25年产业链上下游均供给充足，行业暂时受影响较小。
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