证券行业行业周报：业绩乐观预期有望支撑估值持续修复

　　行情复盘：本周（10.20-10.24）证券板块单周上涨2.05%，跑输沪深300指数1.19个百分点；从板块比较来看，证券板块跑输15个一级行业，整体表现不佳。个股方面，A股上市券商大部分实现上涨。其中，涨幅较大的有长城证券（5.70%）、太平洋（3.88%）、西南证券（3.66%），跌幅较大的有首创证券（-2.74%）、信达证券（-2.25%）和广发证券（-1.32%）。

　　本周A股日均成交1.80万亿，两融余额环比上涨0.06%本周（10.20-10.24）日均股票成交额为1.80万亿元，环比下降18.02%，相对于年初上涨27.51%。在换手率方面，A股日均换手率为3.28%，环比上升0.18pct。在两融余额方面，A股日均两融余额为2.45万亿元，环比上涨0.06%,相对于年初上涨31.24%；其中日均融资余额2.43万亿元，日均融券余额为170.26亿元。

　　本周A股迎来2家公司上市，市场股权募资金额超260亿本周（10.20-10.24），A股市场实现股权融资260.1亿元。IPO方面，超颖电子（603175.SH）登陆主板，募资规模8.97亿元，主承销商为国联民生；马可波罗（001386.SZ）登陆主板，募资规模16.43亿元，主承销商为招商证券。再融资方面，华菱线缆（001208.SZ）、浪潮软件（600756.SH）、胜宏科技（300476.SZ）、厚普股份（300471.SZ）、上海雅仕（603329.SH）、中远海能（600026.SH）、泉峰汽车（603982.SH）、兄弟科技（002562.SZ）、千金药业（600479.SH）、中科飞测（688361.SH）、德赛西威（002920.SZ）和沈阳机床（000410.SZ）完成定向增发，分别融资12.15亿元、2.79亿元、19亿元、4.22亿元、3亿元、80亿元、2亿元、4.37亿元、6.2亿元、25亿元、43.99亿元、17亿元；应流股份（603308.SH）发行可转债，实现融资15亿元。

　　本周共计30只新基金发行，股票类基金均为指数型基金本周（10.20-10.24），市场共计30只新基金发行，其中股票类基金15只，债券类基金3只，混合型基金9只，FOF基金2只，QDII基金1只。股票型基金中，11只被动指数型基金，4只增强指数型基金；债券类基金中，1只中长期纯债基金，1只混合债券型一级基金，1只混合债券型二级基金；混合型基金中，8只偏股混合型基金，1只偏债混合型基金；FOF基金中，2只混合型FOF基金。

　　投资建议：我们认为，国家“稳股市稳预期”、“提振资本市场”的政策基调将持续引领板块发展方向。流动性适度宽松环境延续、资本市场环境持续优化、投资者信心重塑等多重利好因素共同构筑证券板块的业绩与估值修复基础。截至2025年10月24日，证券板块PB估值1.48x，处于2010以来29.80%分位，仍然具备较高安全边际，板块配置正当时。

　　风险提示：宏观经济不及预期的风险；政策超预期收紧的风险；资本市场波动的风险。

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中国银河 张琦