主动偏股基金25Q3重仓股分析：超配电子、通信、电力设备

　　核心结论：公募基金25Q3 在电子、通信仓位均达到历史极值。其中电子板块配置比例从25Q2 的18.67%提升至Q3 的25.53%，且相对全A 的超配比例从25Q2 的+9.1%提升至25Q3 的+12.75%，是唯一一个相对全A 超配比例大于10%的一级行业。另外，通信、电力设备、有色、传媒是另外四个满足【Q2超配且Q3 进一步超配】的行业，电子、通信、电力设备、有色均在25Q3有较优表现，公募在25Q3 的偏好进一步集中。

    　　绝对仓位情况：下游消费回落明显，中游制造增配较多。主动偏股25Q3 的行业大类配置分别为上游原料9.98%（环比0.69pct，后文括号内均为环比变化)、中游制造54.16%（12.3pct)、下游消费26.95%（-7.05pct)、金融房建4.3%（-3.63pct)、支持服务4.52%（-2.28pct)。

    　　上游原料整体仓位回升。一级行业25Q3 仓位分别为煤炭0.29%（-0.08pct)、石油石化0.35%（-0.03pct)、基础化工2.41%（-0.54pct)、钢铁0.32%（-0.02pct)、有色金属6%（1.35pct)、建筑材料0.61%（0.01pct)。

    　　中游制造方面，一级行业25Q3 仓位分别为电力设备12.32%（+2.43pct)、机械设备4.06%（+0.27pct)、电子25.53%（+6.86pct)、国防军工2.99%（-1.18pct)、通信9.26%（+3.93pct)。

    　　下游消费方面，一级行业25Q3 仓位分别为农林牧渔1.15%（-0.5pct)、食品饮料4.93%（-1.81pct)、医药生物9.66%（-1.25pct)、纺织服饰0.21%（-0.2pct)、社会服务0.18%（-0.22pct)、轻工制造0.46%（-0.36pct)、传媒2.48%（0.55pct)、家用电器2.75%（-1.66pct)、汽车4.88%（-1.45pct)、美容护理0.24%（-0.17pct)。

    　　金融房建方面，各行业仓位为银行1.85%（-3.03pct)、房地产0.58%（-0.1pct)、建筑装饰0.38%（-0.14pct)、非银金融1.48%（-0.37pct)。

    　　支持服务方面， 各行业仓位为公用事业0.33% （-0.79pct) 、环保0.24%（-0.17pct)、交通运输1.08%（-0.89pct)、商贸零售0.42%（-0.3pct)、计算机2.45%（-0.14pct)。

    　　从行业持仓占比分位数来看：

    　　1）上游行业中，有色处于历史较高位；

    　　2）中游行业中，电子和通信于历史高位；

    　　3）下游行业中，汽车处于历史较高位；

    　　4）金融房建中，房地产处于历史最低位；

    　　5）支持服务中，环保较其他行业历史分位数相对较高。

    　　超配情况看，电子、通信、电力设备超配比例为全行业前3。以万得全A 配置比例为基准，电子、通信、电力设备超配比例上升，家用电器、食品饮料、汽车超配比例下降。

    　　重仓股：在基金重仓前500 公司中，25Q3 中游制造、下游原料行业公司排名上升率较高。从重仓股前500 公司来看，电子、电力设备、医药生物公司数量位列前三，这三个行业的重仓股前500 中的排名上升个股数量占比分别为63.64%、72.73%、62.75%。

    　　风险提示：1）基金季报仅披露前十大重仓股，环比对比或有误差；2）主被动调仓测算按照最新一期持仓为基准推算，与上一期或有误差。 机构：天风证券股份有限公司 研究员：吴开达/孙希民 日期：2025-10-29

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