祥鑫科技(002965)深度报告：新能源业务稳健，新兴业务助迎增长曲线

　　祥鑫科技(002965)

　　投资要点：

　　深耕模具及金属结构件，布局新兴赛道。祥鑫科技成立于2004年，主营业务为新能源汽车、燃油车、储能设备、通信设备等精密冲压模具及金属结构件目前，汽车模具及金属结构件仍为公司营收主要来源，占比超50.00%，其中2025H1，新能源汽车业务营收为19.37亿元，同比增长2.78%，燃油车业务营收为6.18亿元，同比增长15.11%；毛利率分别为10.53%、10.01%，分别同比下降-4.66pct、-0.75pct。储能设备业务2025H1营收为5.86亿元，同比增长9.40%，毛利率为16.83%，同比提升3.55pct。通信设备业务2025H1营收为3.65亿元，同比增长145.99%，毛利率为11.41%，同比下降0.86pct。公司正加速布局液冷、机器人、低空经济等领域，助力公司迎来新增长曲线，进一步拓展未来发展空间。

　　传统与新兴业务共振，协同效应助增长。新能源汽车行业：2000-2004年新能源汽车销量年复合增长率为76.92%，维持较高需求，批发渗透率呈持续提升趋势。公司作为国家高新技术企业，掌握多项核心技术与拥有多项新能源汽车领域专利，技术水平获得国内外客户认可，市场知名度持续提升。公司与客户深度合作，在国内多地建立生产基地产品覆盖国内产业集群需求，同时为及时反应客户需求，积极推进全球化布局，通过在墨西哥建立生产基地切入北美市场，已实现为延锋等客户供货，间接供应特斯拉。目前，泰国生产基地正在筹建中，预计2025年四季度能实现投产，未来将覆盖东南亚地区。公司通过本土化叠加快速响应策略有效推动成本下降，降低贸易摩擦等因素影响。低空经济行业：低空经济涵盖环节众多，从飞行器设计制造到飞行服务、数据处理、基础设施建设等多个环节；涉及无人机、电动垂直起降飞行器（eVTOL）、直升机等多种航空产品的应用。低空经济产品与技术在农业、物流、交通、应急救援等多个领域起到重要作用，推动传统行业加速转型升级，催生新的经济模式。未来低空经济行业持续发展，需求逐渐增加，同时有望拉动储能、通信领域需求。公司将受益于三行业联动，助推业绩增长。机器人行业：人形机器人多应用领域拓展为必然趋势，短期以工业应用为主我们认为汽车工厂成为最先落地的工业应用场景，未来随着设计方案持续优化及人工智能持续迭代，人形机器人将进一步拓展在商用、极端环境以及家用等场景应用，前景可期。公司通过成立全资子公司、签订战略合作协议、受让股权等方式加速切入机器人领域，意在打通机器人核心零部件至解决方案的产业链一体化布局，未来通过现有客户资源加速业务发展。

　　投资评级：预计2025-2027年EPS分别为1.38元、1.85元、2.37元，对应PE分别为29倍、22倍、17倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：市场竞争加剧；技术成长不及预期风险；原材料价格上涨风险。

点击复制链接查看完整PDF研报