电子行业研究周报：存储调价延续，定制芯片获龙头加码

　　投资摘要：

　　市场回顾

　　上周（10.20-10.24）申万电子行业指数上涨8.49%，在申万31个行业中排名第2，跑赢沪深300指数5.25%。

　　每周一谈：存储调价延续定制芯片获龙头加码

　　三星和海力士计划四季度继续调整报价，三星HBM3E降价策略或难以传导到其他存储领域。根据财联社及半导体行业观察消息，《韩国经济日报》报道，三星电子、SK海力士等主要内存供应商，将在今年第四季度继续向客户调整报价，将包括DRAM和NAND在内的存储产品价格上调高达30%，这次调价预计是在9月下旬的提价通知基础上的进一步调整。《朝鲜日报》报道，由于担心DRAM短缺，采购方正在囤积内存和签订长期协议，三星和SK海力士获得2至3年长期供应协议，区别于以往按季度或年度签订合同的形式。AI催生了对存储的性能和容量的升级需求，美光数据显示，AI服务器的DRAM容量需求是普通服务器的8倍，NAND容量需求达到3倍，HBM消耗的晶圆容量是标准DRAM的多倍。根据科创板日报援引Digitimes报道，三星电子将针对12层HBM3E推出30%的降价策略以试图抢占市场，单一产品的价格竞争策略或难以传导到DRAM等传统存储芯片。我们认为，存储原厂此前减产效应显现，供需关系好转，且AI拉动HBM、ESSD等存储需求提升，另外，消费电子旺季备货、补库存需求提升，有望共同带动存储价格回升趋势延续。国内存储厂商有望在先进存储产能扩充、国产替代机遇下持续受益，看好国产存储厂商经营领域的利基型存储国产替代、内存接口芯片、存储模组等环节。建议关注兆易创新、澜起科技、德明利、普冉股份、江波龙、佰维存储等。

　　Anthropic计划扩大使用谷歌TPU，英特尔进军ASIC定制服务市场。根据芯智讯消息，Anthropic宣布计划将谷歌TPU的用量扩充至100万颗，以提升AI计算资源，价值或达数百亿美元，预计在2026年带来超过1GW电力规模的算力。英特尔计划建立定制芯片（ASIC）业务，为广泛的外部客户提供服务。定制芯片在GPU之外构建了算力芯片的多元化供应格局，此前OpenAI和博通宣布共同开发10GW规模的数据中心所需的定制AI加速器。我们认为，海外云厂商大力支持和投入ASIC有望继续提高该领域市场份额，增速或超过整体市场，龙头企业对该市场展望积极，建议关注有望持续受益的配套产业链高速PCB、互联等环节，以及国产定制芯片IP供应商芯原股份等。

　　投资策略：建议关注国产AI产业链相关标的寒武纪-U、海光信息、芯原股份、中兴通讯、沪电股份、深南电路、华丰科技、杰华特、中科曙光等；消费电子及端侧AI相关标的立讯精密、蓝思科技、鹏鼎控股、领益智造、东山精密、歌尔股份、环旭电子、瑞芯微、兆易创新等；半导体设备和零部件、先进制程代工企业中芯国际、华虹半导体、北方华创、拓荆科技、精测电子等；建议关注有望受益存储上游控产、库存消化及行业供需关系改善逻辑下的模拟芯片、存储模组和端侧存储公司，建议关注利基型存储、内存接口芯片、存储模组等环节的兆易创新、澜起科技、德明利、普冉股份、江波龙、佰维存储等。

　　风险提示：贸易摩擦加剧，需求复苏不及预期，产能扩张不及预期，竞争加剧

　　1.市场回顾

　　上周（10.20-10.24）申万电子行业指数上涨8.49%，在申万31个行业中排名第2，跑赢沪深300指数5.25%。

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申港证券 王伟