策略月报：政策提振市场信心 投资者情绪回暖

　　投资要点：

    　　10 月A 股主要指数涨跌互现：截至10 月27 日，上证综指收报3,996.94 点，较9 月末上涨2.94%。分结构看，本月A 股主要股指涨跌互现。其中，上证50、沪深300 指数上涨，中证500、科创50、创业板指指数小幅下跌。

    　　市场流动性有望继续好转：截至10 月27 日，受假期因素影响，10 月新成立的偏股型基金份额环比回落，全市场日均成交额环比下降。但10 月A 股市场重要股东净减持规模下降、A 股限售解禁规模环比下降。证监会主席吴清在2025金融街论坛年会上表示，证监会推进公募基金改革，推动企业年金、保险资金等全面落实长周期考核，预计将为市场引入以长期价值投资为导向的增量资金。总体看，A 股市场流动性有望持续好转。

    　　10 月中旬以来市场信心回升，风险偏好改善：国庆假期后A 股市场投资者情绪有所回落，10 月中旬以来，A 股市场交投热情回升，其中，科技等热门板块交投活跃度继续走高。

    　　市场风险偏好回升。宏观政策与产业发展政策持续释放积极信号，AI 赛道热度不减。在2025 金融街论坛年会上，证监会主席吴清表示，证监会将纵深推进板块改革，增强多层次市场体系的包容性和覆盖面；进一步固本培元，夯实市场稳定内在基础；持续增强我国资本市场的包容性、适应性和吸引力、竞争力。预计A 股市场将更具韧性，对科技创新的支持力度将加强，有望提振市场风险偏好。

    　　大势研判及行业配置建议：国内方面，三季度国内经济增速有所回落，但经济稳中有进发展态势没有变。从物价表现看，物价运行有所改善，核心CPI 同比涨幅持续扩大，PPI 降幅连续2 个月收窄。从发展质量看，经济转型升级态势持续。规模以上高技术制造业增加值同比增速明显快于全部工业；信息传输、软件和信息技术服务业延续高增长。

    　　从发展动能看，新质生产力加快培育为高质量发展增添了新动能。科技创新持续赋能产业创新，有助于增强经济上行动力。宏观调控进一步加大支持力度，近期出台实施《关于扩大服务消费的若干政策措施》，下达第四批消费品以旧换新资金，加强“两重”项目组织调度，有助于形成政策合力。

    　　资本市场方面，10 月中旬以来市场信心积极，在政策利好提振下，科技板块景气度继续走高，交投热度回升。结合四中全会及“十五五”规划建议精神，资本市场或将进一步深化改革。围绕服务实体经济、推动科技创新加强发力，更大力度支持中长期资金入市，成为市场的“稳定器”，市场韧性有望增强，流动性有望继续好转。建议关注：1）我国加快培育新质生产力，科技板块景气度高，积极把握科技成长板块的配置机遇；2）宏观调控政策持续推动经济增长动能回升。继续关注全方位扩大内需政策的配置主线。

    　　风险因素：海外经济陷入衰退；国内经济复苏力度较弱；政策成效未如预期。 机构：万联证券股份有限公司 研究员：宫慧菁 日期：2025-10-31

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