反内卷系列(二)：PB-ROE策略驱动估值提升

　　PB-ROE 策略关注ROE 和PB 错配的公司，目的是找到相对盈利来讲被低估的行业或公司。理论上PB 与ROE 为同向关系，因此当投资期限拉长，PB 与ROE 之间的错配倾向于回归。反内卷已成为今年企业盈利复苏的关键驱动力。

    　　我们通过对反内卷相关行业及需求侧部分领域的深入观察，发现部分行业的ROE 与PB 之间呈现出显著而稳定的线性关系。这一量化特征不仅反映出行业基本面与市场预期的协同变化，也为判断相关板块当前所处的发展阶段和估值位置提供了重要依据，有助于识别其中潜在的结构性机会与风险。 机构：海通国际证券集团有限公司 研究员：李加惠 日期：2025-10-31

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