2025Q3基金仓位解析：三季度基金调仓五大看点

　　1、总体配置：规模跃升，权益加仓

    　　2025 年三季度主动偏股型基金持股市值规模提升21.46%至35772.35 亿元，同时基金资产总规模提升19.50%至41784.82 亿元，流通市值占比由2025 年二季度的3.60%增至3.72%。同时三季度基金的权益仓位继续抬升：整体法视角下，主动偏股型基金权益仓位提升1.38%，达到85.61%；均值法视角下，主动偏股型基金权益仓位环比上行1.61%，达到83.19%。

    　　2、2025 年三季度基金调仓五大看点：

    　　看点1：规模快速跃升，权益仓位新高，净值波动贡献居多。三季度主动基金产品的规模明显跃升，环比增幅达20%左右。规模的陡增离不开A 股市场的强势表现，以中证800 为例，三季度涨幅就达20%左右，再叠加主动基金的进一步权益加仓，有效对冲了存量产品的赎回压力，基金权益与资产规模均明显提升，权益仓位也创下了2005 年以来的新高。

    　　看点2：双创增配趋势强化，主板仓位续创新低。二季度以来，“减仓主板，增配双创”的趋势进一步强化，其中科创板仓位已连续四个季度屡创新高，创业板仓位也快速上修至历史较高水平（对应历史分位90%），相应的主板仓位已连续四个季度刷新历史新低。另外，从超配视角下看，基金对主板资产的低配水平正在迫近历史极值，仅略高于早期的2015-2016 年阶段。

    　　看点3：AI 与新能源引领配置主线，消费类遭减持居多。三季度以来，尽管“反内卷”定调一度引发困境反转定价，但景气验证依旧是市场的核心定价线索：一是正处于预期上修与景气验证的良性循环中的AI 产业，相关的通信设备、消费电子、电子元件、算力设备等获集中增持；二是新能源需求的超预期也带动了锂电链的重点增配；三是伴随经济现实压力的增大，消费板块遭遇普遍性减仓，家电、汽车、食饮等重仓行业遭减持居多。

    　　看点4：行业配置“冷热不均”愈发极致。绝对仓位视角下，除电子行业突破了20%后继续拉升外，前三大重仓行业的持股集中度也创下历史新高；参考历史水平，电子、通信、有色仓位创下历史新高的同时，也有近三成行业的配置水平降至10%及以下的历史分位水平，这一比重已经刷新了近10 年的峰值，基金对于消费、金融、周期类资产的配置水平已普遍降至低位。

    　　看点5：TMT“抱团”特征加速显现。三季度以来，基金对于TMT 资产的“抱团”特征加速显现，行业层面看，TMT 四个行业的整体配置仓位已突破40%；个股层面看，前二十大重仓中的TMT 资产比重快速跃升至十二个。

    　　风险提示：1、基金统计样本具有一定局限性；2、统计方法可能存在一定误差；3、历史分析对后续指引意义有限。 机构：国盛证券有限责任公司 研究员：杨柳/王程锦 日期：2025-10-31

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