雅化集团(002497)公司信息更新报告：Q3利润同环比高增，硫化锂产品持续推进

　　雅化集团(002497)

　　Q3归母净利润环比+271.83%，看好公司长期成长，维持“买入”评级2025Q1-Q3，公司实现营收60.47亿元，同比+2.07%，实现归母净利润3.34亿元，同比+116.02%。其中，2025Q3单季度，公司实现营收26.24亿元，同比+31.97%，环比+39.17%；实现归母净利润1.98亿元，同比+278.06%，环比+271.83%。公司Q3业绩增长明显，我们维持公司盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.80、8.70、12.02亿元，EPS分别为0.50、0.75、1.04元，当前股价对应2025-2027年PE为40.4、26.9、19.5倍。我们看好公司作为国内民爆和锂行业领军企业之一，未来随锂盐价格回暖、锂精矿自给率提升、民爆海外市场持续开拓等，业绩存在较大向上弹性，维持“买入”评级。

　　Q3锂盐价格回暖带动公司业绩改善，民爆业务整体稳定

　　锂盐方面，2025Q3，受江西部分锂矿停产整顿等因素影响，锂盐价格回升明显，叠加公司津巴布韦卡玛蒂维锂矿产量逐步释放，带动公司业绩大幅改善。据百川盈孚数据，2025Q3，工业级碳酸锂市场均价由Q2的6.35万元/吨上涨至7.11万元/吨，环比增长12.03%；电池级碳酸锂市场均价由Q2的6.46万元/吨上涨至7.24万元/吨，环比增长12.02%。目前碳酸锂价格延续上行趋势，且公司Q4锂盐在手订单充足，未来业绩有望持续增长。民爆方面，2025Q1-Q3，公司积极跟进爆破及矿山服务项目需求，爆破矿服业务收入及民爆产品出口均取得增长，为公司提供了良好的业绩支撑。

　　公司成功开发气固法合成硫化锂新工艺，2026年有望开展硫化锂中试线建设公司在固态电介质核心原材料硫化锂的合成工艺与量产技术上取得重要进展，成功开发出气固法合成硫化锂新工艺，该技术路径基于公司新型高比表多孔锂盐开发，该特种锂盐化合反应更加迅速彻底，在材料成本、纯度、颗粒细度及工艺可控性等方面具备较大优势，公司力争年内开始客户送样工作，预计将于2026年开展硫化锂中试线建设，有望助力公司长期成长。

　　风险提示：宏观经济波动风险、产品价格波动风险、安全和环保风险等。

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