电子行业周报：AI&半导体：海外CSP厂商持续上调资本开支
投资要点
Meta公布2025财年第三财季业绩。公司第三财季营收512.42亿美元，较去年同期增长26%；净利润同比大降83%至27.09亿美元。Meta旗下社交平台的第三季度日活跃用户数为35.4亿，同比增长8%。平台上的广告展示量同比增长了14%，广告平均价格同比增长10%。预计2025年第四季度的营收将在560亿美元至590亿美元之间。Meta将全年资本支出预期的最低水平提升40亿美元，从上季度的660亿美元上调至700亿美元。
微软公布2026财年第一财季业绩。公司第一财季营收776.73亿美元，同比增长18%；净利润同比增长12%至277.47亿美元。在业绩指引方面，微软预计公司下一财季营收将达到795亿美元至806亿美元之间，预计Azure云业务的增长率达到37%。公司预计2026财年的资本支出增长率将高于2025财年。分业务来看，智能云部门在本财季营收309亿美元，较上年同期增长28%。其中，Azure云业务营收同比增长40%，高于上一财季的39%。
谷歌母公司Alphabet发布2025年第三季度财报。Alphabet第三季度实现营收1023.46亿美元，同比增长16%；非美国通用会计准则下（Non-GAAP）净利润为349.79亿美元，同比增长33%；摊薄后每股收益为2.87美元。在资本支出方面，谷歌年内第二次上调预期，预计2025年的资本支出将在910亿美元至930亿美元之间。在云业务方面，谷歌云业务第三季度增长提速，营收从去年同期的113.53亿美元增长至151.57亿美元，同比增长34%。
亚马逊发布2025年第三季度财报。公司三季度营收同比增长13%至1802亿美元；净利润212亿美元，同比大幅增长39%；稀释后每股收益为1.95美元。公司预计第四季度营收在2060亿美元至2130亿美元之间，意味着同比增长10%至13%之间。资本支出方面，今年前九个月的资本支出已接近900亿美元，预计全年支出将达到1250亿美元。亚马逊最受市场关注的AWS云业务在本季度营收330.06亿美元，同比增长20%，上一季度增速为17%。
投资建议：华为正式发布《智能世界2035》与《全球数智化指数2025》报告，指出通用人工智能将成为未来十年最具变革性的技术驱动力。预测到2035年全社会算力总量将实现高达10万倍的增长。持续看好人工智能推动半导体超级周期，从设计、制造到封装测试以及上游设备材料端，建议关注半导体全产业链，重点标的包括：中芯国际、华虹公司、寒武纪-U、海光信息、芯原股份、盛科通信-U、翱捷科技-U、云天励飞-U等。随着下游需求持续回暖，上游材料价格持续上行，建议持续关注AIPCB产业链标的：胜宏科技、沪电股份、生益电子、生益科技、鹏鼎控股、景旺电子、广合科技等。持续看好存储全产业链，重点标的包括兆易创新、德明利、江波龙、佰维存储、普冉股份、聚辰股份等。
风险提示：技术研发进度不及预期风险；下游需求不及预期风险；宏观经济和行业波动风险；地缘政治风险；国际贸易摩擦风险。
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