投资策略专题：“十五五”研究系列-深度学习“十五五”建议

　　1. “十五五”建议正式出台

    　　10 月23 日下午近五点，新华社受权发布《中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议公报》，预示着为期四天的四中全会正式落幕。根据公报，本次全会审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（简称《建议》），自此“十五五”规划进入新阶段。10 月28日下午，《建议》全文正式公布。

    　　2. 《建议》较“十四五”保持较好延续性，具体思路变化值得重视在具体目标方面，本次《建议》突出强调“高质量发展”，其中对经济增长需要保持合理区间，虽未提及具体数字目标，但已较“十四五”建议有所突破。在整体原则方面，本次《建议》提到了六大原则，较“十四五”新增一个。具体来看，1.排在首位的依旧是“坚持党的全面领导”；2.本次将之前“以人民为中心”微调为“坚持人民至上”；3.“十四五”提出的“新发展理念”升级为“高质量发展”；4. 本次将“聚焦制约高质量发展的体制机制障碍”提前至推进深层次改革之前；5. 本次新增了“坚持有效市场和有为政府相结合”；6.本次将此前“办好发展安全两件大事”提升至“统筹发展和安全”，并单独成为一段。

    　　重申“以经济建设为中心”。值得重点关注的是，本次《建议》的指导思想中较“十四五”相比重申了“坚持以经济建设为中心”。

    　　“中国人经济”受到重视。在10 月24 日，中共中央举行新闻发布会，介绍和解读党的二十届四中全会精神。其中，商务部党组书记、部长王文涛提到，我们既看GDP 也看GNI，既重视“中国经济”也重视“中国人经济”。

    　　3. “十五五”进一步延续贯彻三中全会精神

    　　党的二十届三中全会上，习近平总书记就起草《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》的有关情况向全会作说明时强调，面对新的形势和任务，必须进一步全面深化改革，继续完善各方面制度机制，固根基、扬优势、补短板、强弱项，不断把我国制度优势更好转化为国家治理效能。

    　　本次《建议》明确“十五五”时期在基本实现社会主义现代化进程中具有承前启后的重要地位。实现社会主义现代化是一个阶梯式递进、不断发展进步的历史过程，需要不懈努力、接续奋斗。除此以外，本次《建议》还在建设现代化产业体系、统一大市场、建设金融强国、科技自立自强等方面有所深化，整体进一步延续贯彻去年三中全会精神。

    　　4. 后续《纲要》落地进程

    　　各地因地制宜编制自身五年规划。从“十四五”经验来看，各地大概率会在今年年底前召开党委会通过相关建议，并于次年地方两会上通过相应五年规划。

    　　多部委陆续学习全会精神。四中全会闭幕后，各部位纷纷召开党委（党组会议），学习全会精神。11 月初中央宣讲团也已经开始赴各地宣讲党的二十届四中全会精神，各地根据学习情况召开党委会制定五年规划建议。

    　　《纲要》将于明年两会后正式公布。我们预计《纲要》草案或在明年初经过政治局常委会、国务院全体会议、政治局审议后提交3 月全国人大审议，并于两会最后一天经过表决后正式出炉，正式稿或于3 月中下旬对外公布。

    　　风险提示：十五五改革落地不及预期；海外流动性收紧；中美贸易摩擦升级 机构：天风证券股份有限公司 研究员：吴开达/叶慧超 日期：2025-11-02

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