电子行业先进科技主题：北美云厂商业绩亮眼，Alphabet表现超预期

股票资讯阅读：11 2025-11-02 18:12:11 评论：0

　　主要观点

　　【市场回顾】

　　本周上证指数报收3986.9点，周涨跌幅为+0.93%；深证成指报收13532.13点，周涨跌幅为+1.83%；创业板指报收3263.02点，周涨跌幅为+2.88%；沪深300指数报收4709.91点，周涨跌幅为+1.06%。中证人工智能指数报收2344.73点，周涨跌幅-0.41%，跑输大盘。

　　【科技行业观点】

　　北京时间10月30日，谷歌母公司Alphabet发布了截至9月30日的2025财年第三季度财报，第三季度营收约1023.5亿美元，同比增长16%，季度营收首次突破1000亿美元；净利润349.8亿美元，同比增长33%，均超市场预期，且季度营收首次突破1000亿美元。营收构成方面，谷歌主营业务分为广告业务、云业务和其他业务，其中广告业务和云业务为核心支撑，广告营收742亿美元，同比增长9.9%，云业务营收151.5亿美元，同比增长35%，未来随着积压订单额达1550亿美元，订单存货有望支撑云业务收入增速维持30%以上。资本开支方面，得益于公司业务增长和云客户需求，AI需求强劲，谷歌增加2025财年预期资本支出至910亿至930亿美元。

　　10月30日，微软发布截至9月30日的2026财年第一财季业绩，其中营收777亿美元，同比增长18%，净利润277亿美元，同比增长12%，营收和净利润实现双增长。资本开支方面，公司季度资本开支349亿美元，创历史新高，远超预期，其中约一半的支出用于短期资产，主要采购GPU和CPU，以支持不断增长的Azure平台需求、持续发展的AI解决方案等；剩余支出用于长期资产，以支持未来15年及更长时间内的盈利，包括主要用于大型数据中心的111亿美元的融资租赁。分业务来看，微软智能云营收309亿美元，同比增长28%，其中Azure和其他云服务收入增长40%，超出预期；个人计算业务营收138亿美元，同比增长4%，主要系Windows OEM和设备收入增长。我们认为随着AI的发展，微软与OpenAI签订新的合作协议，同时宣布OpenAI已签约购买价值2500亿美元的Azure服务，公司对OpenAI的投资已获得大约10倍回报。

　　10月31日，亚马逊发布第三季度财报，其中销售额为1802亿美元，同比增长13%，营业利润174亿美元。云业务方面，公司亚马逊云AWS第三季度销售额330亿美元，同比增长20%。资本开支方面，公司第三季度现金资本支出342亿美元，同比增长61%，主要系公司在数据中心和芯片上投入巨资，以构建和运行能够生成文本、图像并自动化流程的AI模型，预计2025全年资本支出1250亿美元。

　　投资建议

　　我们认为：短期涨幅过高后的回调下，重视PCB，ODM，AIOT，AIDC板块的逢低布局机会：

　　1）PCB：AI服务器出货带动的产能提升。建议关注：【胜宏科技】、【东山精密】、【沪电股份】、【景旺电子】、【生益电子】。

　　2）PCB设备：受益于高阶PCB需求增长，PCB设备订单增长。【芯碁微装】、【大族数控】、【东威科技】、【日联科技】。

　　3）PCB材料：PCB及国产替代扩大带动相关材料产品需求提升。建议关注：【天承科技】、【江南新材】。

　　4）存储：供需结构带动的价格上涨。建议关注：【兆易创新】、【香农芯创】、【普冉股份】、【江波龙】、【佰维存储】。

　　5）自主可控：半导体asic芯片和设备端受益于贸易壁垒，国产化进一步加速。建议关注：【芯原股份】、【翱捷科技】、【北方华创】。

　　6）AI新消费场景：受益于deepseek以及国产算力链后续应用端的爆发。建议关注：【泰凌微】、【思特威】。

　　7）AIDC：受益于大厂capex，关注柴发等重点赛道。建议关注：【飞龙股份】、【潍柴重机】。

　　8）端侧ODM：受益于国产端侧AI+小米产业链。建议关注：【华勤技术】、【龙旗科技】。

　　风险提示

　　下游需求不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；专精特新技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期等。