通信行业周报：海外AI财报总结，巨头加大资本开支，云业务表现亮眼，海外AI发展提速

　　海外AI巨头持续上调资本开支，加码AI基础设施建设

　　（1）谷歌：公司2025Q3资本开支为239.53亿美元，同比增长83%，再次上调2025年资本开支指引至910-930亿美金（Q2从750亿美金上调至850亿美金）；（2）Meta：预计2025年全年支出将在700亿美元至720亿美元之间，此前预计下限为660亿美元，更高于年初600-650亿美元资本开支指引，同时预计2026年支出将显著增加；（3）微软：FY2026Q1资本支出达349亿美元（同比增长75%），约一半用于短期采购GPU和CPU，超出此前指引的300亿美金，预计2026财年资本支出增长率也将更高；（4）亚马逊：2025Q3资本支出达342亿美元，同比增长约61%（超出先前指引341亿美元），主要投资AWS、投资定制芯片（如Trainium）和支持北美及国际业务的技术基础设施，公司预计2025全年资本开支约1250亿美元（高出此前预测的1180亿美元），并将在2026年进一步扩大。

　　海外AI巨头云业务表现亮眼，AI正循环效应显著

　　（1）谷歌：谷歌云业务2025Q3实现营收152亿美元，同比增长33.5%（高于Q2的31.7%），谷歌云营业利润率提升至23.7%，同比提升6.6个百分点，Gemini app已拥有超6.5亿月活跃用户，日请求量较Q2增长了3倍，月Tokens消耗数量超1.3千万亿个，一年内增长超过20倍；（2）Meta：公司2025Q3实现营收512.4亿美元，高于预期的491.4亿美元，预计2026年营收将受益于AI模型和产品的进展；（3）微软：FY2026Q1实现营收776.7亿美元，同比增长18%，智能云部门（含Azure）FY2026Q1收入同比增长28%至309亿美元（预期302.5亿美元）；（4）亚马逊：AWS2025Q3净销售额为330.06亿美元，同比增长20%；（5）Celestica：上调2025年全年业绩指引，预计实现营收122亿美元（原115.5亿，上调6.5亿美元），首次发布2026年展望，预计实现营收160亿美元，预计实现调整营业利润率7.8%。

　　坚定看好“光、液冷、国产算力”三条主线

　　推荐标的：中际旭创、新易盛、英维克、源杰科技、天孚通信、中兴通讯、盛科通信、欧陆通、紫光股份、光环新网、奥飞数据、新意网集团、中天科技、亨通光电等。

　　风险提示：5G建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦

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开源证券 蒋颖,陈光毅,雷星宇