北交所周观察第五十期：2025Q1-Q3北证业绩稳中趋暖 加快推出北证50ETF增量资金可期

　　2025Q1-Q3 北交所业绩呈现营收回暖、盈利承压的分化态势，龙头与稀缺标的领跑。279 家已披露三季报的公司前三季度实现总营收1451 亿元，同比增长6%；归母净利润总计92 亿元，同比下降7%，整体业绩转暖与分化并存，主要是期间费用率上升挤压了整体盈利，同时部分大体量公司业绩探底回升及优质专精特新企业延续高增长又带动了增速上升。业绩核心特征如下：其一，龙头与稀缺标的领跑。锦波生物、贝特瑞、开发科技等大体量龙头整体表现较好，且北证50 成分股归母净利润中位数（0.46 亿元）超过科创板；北证专精特新成分股整体营收同比增长13%的同时也呈现分化，其中优质企业值得关注。其二，行业分化显著。

    　　营收增速领跑行业为美容护理(+30%)、石油石化(+24%)、通信(+18%)、汽车(+17%)，但大部分行业均面临营收增长而盈利承压的挑战。其三，个股亮点纷呈，多维度挖掘优质标的。1）盈利领军者(19 家)：2025 前三季度归母净利润大于1 亿元且增速为正，如林泰新材、广信科技、吉林碳谷、同力股份等细分赛道领军者。2）长期优等生(23 家)：满足2022-2024 营收CAGR>15%、2025 前三季度营收增长>10%且归母净利润正增长，如锦波生物、开特股份、万通液压、民士达、星图测控等。3）近期增长动能强劲(34 家)：2025 前三季度（同比）及第三季度单季（同环比）的营收和归母净利润均实现正增长，如长虹能源、天罡股份、克莱特、邦德股份等。4）业绩触底反弹(23 家)： 2024 年营收负增长，但在2025 前三季度实现营收增长>15%且归母净利润正增长，如卓兆点胶、数字人、海能技术、吉林碳谷、贝特瑞、利尔达、太湖雪、无锡晶海等，显示业务优化与业绩转暖。北交所2025 年前三季度业绩在分化中呈现整体趋稳、结构亮点的态势。尽管盈利端仍面临压力，但以龙头公司、北证50 成分股和部分专精特新企业为代表的优质资产展现出较强的增长韧性与竞争优势。

    　　政策面暖意带动北证50 指数反弹，北证50ETF 加快推出是完善北交所制度建设的重要一环。

    　　在10 月29 日的金融街论坛上，证监会和北交所都释放了高质量发展北交所的积极信号。其中北交所董事长鲁颂宾指出，北交所将优化产品制度供给。持续推进北交所指数体系建设，加快推出北证50ETF，研究引入盘后固定价格交易，不断提升投资交易便捷性。此外，证监会公众公司监管司商庆军表示，要完善北交所发行上市机制，用好第四套未盈利企业上市标准，优化创新属性披露要求，既有力支持前沿领域科技创新，突破“卡脖子”难题，又有效服务传统产业转型升级，助力“补链稳链强链”。回归市场来看，周度日均成交额回升到290 亿元，北证50 指数放量反弹，市场指数周度上涨7.52%，往后来看还需继续关注整体A 股市场的情绪和北交所市场的成交额变化。全年来看我们观点不变，整体乐观，可以继续关注几大主线：

    　　① 持续推进北交所指数体系建设，加快推出北证50ETF，我们认为增量资金可期，可关注北证50 指数或北证专精特新指数中权重占比较大且基本面扎实估值具备性价比的标的；② 推动设立更多主要投资中小市值股票的公募基金产品等，我们认为可关注近期北证50 指数基金和专精特新指数基金的发行情况，关注长周期业绩稳定持续增长且具备全市场稀缺性的新质生产力标的；③ 随着2025 年三季报披露工作收官，上市公司下一次集中财报披露将始于2026年3 月后的年报&一季报周期，现阶段市场进入业绩真空期。这一阶段，市场注意力或将更多转向产业趋势的演绎，那些符合时代浪潮、具备政策支持和成长确定性较高的赛道，有望成为行情的主要脉络，如AI、半导体、精密仪器、特征材料等，聚焦细分领域隐形冠军，关注技术壁垒高和成长弹性大的标的；④ 注重促内需扩消费，内需消费相关标的。

    　　北证A 股PE 回升到50.6X，日均成交额回升到290 亿元。本周，创业板和科创板整体PE 都有所回落，创业板PE 由44.76X 回落到43.46X，科创板PE 由78.23X 回落到75.67X，北证A 股PE 有所回升，由49.59X 回升到50.55X。流动性来看，北证A 股日均换手率5.89%，科创板3.42%，创业板5.05%。指数来看，沪深300 和科创50 周度下跌、创业板上涨。

    　　本周1 家公司过会，下周3 家公司上会。按最新审核状态分类，2025 年10 月27 日-2025 年10 月31 日更新信息：江天科技1 家公司更新审核状态至上市委会议通过；德芯科技、鸿仕达、海圣医疗、千岸科技、国亮新材、金戈新材、德硕科技、恒兴股份、正大种业、农大科技、百利食品、汉盛海装、锐翔智能、钜芯科技、信胜科技、乔路铭、祺龙海洋和永励精密18 家公司更新审核状态至已问询；昆仑联通1 家公司更新审核状态至终止。此外，下周北交所将会审议3 家公司IPO 申请（国亮新材、海圣医疗和祺龙海洋），北交所新股发行处于常态化进程中。

    　　风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险 机构：华源证券股份有限公司 研究员：赵昊/万枭 日期：2025-11-03

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