泰凌微(688591)泰凌微：公司业绩持续成长，创新端侧AI持续发力
泰凌微(688591)
主要观点：
事件点评：泰凌微公布2025年第三季度报告
2025年三季报正式披露，营业总收入7.66亿元，同比去年增长30.49%，归母净利润为1.40亿元，同比去年增长117.35%，基本EPS为0.59元，平均ROE为5.80%。
公司营业收入的成长，主要系客户需求增长，各产品线的销售额较上年同期均实现增长。
公司净利润的持续成长，研发持续投入
受益于营业收入增长和毛利率提高，年初至2025年第三季度本公司实现的毛利额同比增长约1.07亿元，增幅达38.20%，高于各项费用增长率。研发方面，公司继续大力加强研发团队建设，积极推进研发项目，年初至2025年Q3公司研发费用同比增加0.33亿元。
公司新兴产品持续布局，端侧AI产品持续成长
公司目前星闪项目已经完成流片回片，测试顺利，并在积极推进认证和前期推广。
在游戏领域，真无线8K产品达到全球领先水平的技术指标，已经在多个全球头部客户进行产品导入和开发。公司目前研发重点布局在端侧AI和WiFi两个领域。公司端侧AI产品目前主要是TL721x与TL751x系列产品，主要优势体现在功耗方面，特别适合应用在需要电池供电的下游各类产品中。
创新终端产品方面，公司的芯片可以用于AI眼镜，目前已有针对更适配AI眼镜的芯片产品的研发计划，研发出的新产品在此领域预计将具有更强的竞争力。
综合来看，公司海外客户数量与订单规模均呈现积极增长趋势，成为拉动业绩的重要增量，端侧AI领域机遇显著，可精准把握端侧AI应用需求，推动产品创新与市场份额提升，游戏领域业务凭借清晰的市场定位与差异化竞争优势，有望成为公司新的业绩增长点，进一步丰富收入结构。
投资建议
我们预计公司2025/2026/2027年分别实现营业收入11.96亿元、16.38亿元、21.94亿元，维持前值预期；归母净利润预计公司2025/2026/2027年分别实现2.08亿元、3.22亿元和4.54亿元，对比前值预测的2026年实现归母净利润3.21亿元有所提升。对应2025/2026/2027年PE分别为55X、35X和25X。维持“买入”评级。
风险提示
AI需求不及预期，公司研发不及预期，端侧大模型迭代不及预期，竞争加剧。
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