社会服务行业2025Q3业绩综述报告：营收增长稳健，教育持续向好

　　投资要点：

　　社会服务板块营收增速稳健，利润承压。2025年前三季度上市公司业绩公布，社会服务板块增收不增利，营业收入合计1509.54亿元，同比增长4.94%，在申万一级行业中排名第16；归母净利润合计86.97亿元，同比下降2.86%，在申万一级行业中排名第23。

　　旅游及景区板块：2025前三季度旅游及景区板块实现营收287.08亿元，同比+5.09%，归母净利润24.08亿元，同比-17.79%。板块增收不增利，各景区业绩表现分化。从十一黄金周旅游数据来看，旅游市场热度持续攀升，整体规模稳中有升。但在经济承压的背景下，旅游消费呈现“量增价减”特征，平价出行趋势进一步凸显。

　　酒店餐饮板块：2025年前三季度酒店餐饮板块实现营收216.97亿元，同比-4.05%，归母净利润13.46亿元，同比-25.46%。板块利润同比降幅较二季度有所收窄，环比边际向好，但整体消费环境依然承压，居民消费能力相对较弱，行业复苏仍需时间。

　　投资建议：在当前支撑经济平稳增长、提振内需成为核心路径的背景下，服务消费正加速迈向居民消费主体地位。《关于扩大服务消费的若干政策措施》中多项举措预计逐渐落地显效，服务消费各细分领域将持续受益于政策红利，建议关注以下方向：（1）文旅：入境旅游与青少年旅游需求双轮驱动，建议重点关注入境游旅行社龙头及适配春秋假出行节奏的景区标的；（2）体育：赛事经济带动效应显著，围绕赛事衍生出的旅游、餐饮、IP产品等消费潜力十足，建议关注赛事运营与相关服务领域的体育公司；（3）教育：政策明确支持非学科类培训与职业教育发展，建议关注相关细分领域的教育龙头企业在政策东风下的成长机遇。

　　风险因素：1、自然灾害和安全事故风险；2、政策风险；3、宏观经济不及预期风险。

点击复制链接查看完整PDF研报

万联证券 叶柏良