吉祥航空(603885)发动机维修影响运营，效率回升可期

　　吉祥航空(603885)

　　l吉祥航空披露2025年三季报

　　吉祥航空披露2025年三季报，前三季度公司实现营业收入174.8亿元，同比降低0.1%，归母净利润10.9亿元，同比下降14.3%；第三季度公司营业收入64.1亿元，同比下降1.9%，归母净利润5.8亿元，同比下降25.6%。

　　l发动机影响运营效率，三季度业务量小幅走低

　　受制于A320发动机维修及飞机引进数量下降的影响，三季度公司业务量同比小幅下降，旅客周转量127.9亿客公里，同比下降0.4%，但公司聚焦优势市场，单位运价表现好于行业，收入水平仅小幅降低。

　　l机队运营效率降低影响单位非油成本，业绩有所承压

　　三季度国际油价同比有所降低，公司航油成本同步下降，但因机队利用效率问题，公司单位非油成本有所上升，三季度公司营业成本51.6亿元，同比下降0.5%。费用端，公司各项费用整体稳定。其余项目中，公司其他收益及营业外收入有所下降。综合来看，主要因机队利用效率因素影响，公司业绩有所承压。

　　l民航供给增速放缓持续，公司效率回升可期

　　因我国各航司机队规划及全球航材供应链影响，2025年民航运力引进速度仍较慢，未来有望延续低供给增速，并有望转化为价格上行。公司可用机队数量有望在2026年逐步恢复，效率回升可期。

　　l投资建议

　　预计2025-2027年公司归母净利润分别为9.9亿元、16.7亿元、22.0亿元，维持“买入”评级。

　　l风险提示：

　　经济下滑，油价汇率剧烈波动，机队恢复不及预期，安全事故。

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