电子行业周度点评报告：三季度电子行业整体维持高景气度，AI需求+国产替代逻辑依然不变

　　全行业：本周上证指数上涨0.11%，深证成指上涨0.67%，沪深300指数下跌0.43%，申万电子版块下降1.65%，电子行业在全行业中的涨跌幅排名为28/31。板块个股涨幅前五名分别为：本川智能、生益电子、信维通信、大为股份、绿联科技；跌幅前五名分别为：思泉新材、灿芯股份、晶晨股份、海能实业、恒玄科技。

　　电子行业：电子行业整体表现分化明显，板块涨跌互现。从申万二级行业数据来看，消费电子与其他电子表现较强，而半导体板块跌幅居前。具体来看：消费电子板块上涨1.19%，成为唯一明显上涨的板块，其中消费电子零部件及组装子板块涨幅1.32%，表现亮眼；其他电子板块小幅上涨0.66%，整体保持稳健。元件板块微涨0.06%，涨幅有限，其中印制电路板子板块上涨0.55%，液动元件下跌2.10%。电子化学品板块整体下跌0.99%，子板块表现一致。光学光电子板块微跌0.22%，其中光学元件上涨0.20%，而LED子板块下跌2.30%。半导体板块表现最弱，整体下跌3.69%，细分领域中数字芯片设计子板块跌幅最大，达到4.80%，模拟芯片设计与半导体材料亦分别下跌2.75%和1.34%，拖累板块整体表现。总体来看，本周电子行业内部分化显著，消费电子板块延续强势，而半导体与光学光电子板块承压明显，行业整体呈现结构性分化格局。行业要闻

　　应用材料削减4%人力，因应中美贸易战与营收压力

　　台积电熊本二厂动工：主攻6nm制程，2027年底投产

　　软银批准对OpenAI剩余225亿美元投资，铺路IPO

　　英特尔新AIPC处理器催动换机潮带动代工厂业绩

　　微软Win11将强化AI功能，迈向AI原生操作系统

　　公司动态：

　　影石创新：关于向2025年限制性股票激励计划激励对象预留授予限制性股票的公告

　　蓝特光学：关于作废部分已授予尚未归属的限制性股票的公告

　　奥海科技：关于2025年前三季度利润分配方案的公告

　　四会富仕：关于控股股东及一致行动人被动稀释及减持触及1%整数倍的公告

　　国瓷材料：关于对外投资购买股权投资基金及合作的公告

　　投资建议：我们认为，三季度电子行业整体维持高景气度，AI需求+国产替代逻辑依然不变。关注：1、AI应用有望带动消费电子在AI手机、可穿戴与AIPC驱动下结构性修复机会；并且，AI应用落地在消费端主要体现在端侧产品，国内端侧AI布局较早，或能够创造新一轮增量；2、汽车电子与功率器件的国产替代需求仍然较高；虽然功率半导体及分立器件市场规模未出现明显变化，但是国内功率厂商的国产替代空间广阔；3、国产算力芯片持续突破及存储厂商扩产带来Capex增量，国产设备有望在新一轮扩产周期内实现替代。相关公司包括：1、端侧AI：立讯精密、瑞芯微、恒玄科技、全志科技、乐鑫科技、富瀚微等；2、PCB及材料：生益科技、深南电路、沪电股份等；3、功率及分立器件：扬杰科技、芯联集成等；4、半导体设备：拓荆科技、盛美上海、北方华创等。

　　风险提示：1、国内AI应用落地不及预期：当前AI相关产品主要通过手机、平板等3C产品落地，若相关产品销售不及预期，或导致相关公司业绩不及预期；2、半导体周期性风险：由于半导体行业周期属性强，扩产周期受供需影响，或导致设备投入及Capex不及预期；3、产品导入风险：汽车电子验证、导入周期较长，或导致相关公司业绩不及预期。

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金元证券 唐仁杰