投资者微观行为洞察手册11月第1期：融资资金流入加速 外资重回流入

　　本报告导读：

    　　本期市场成交热度回温，市场交易集中度抬升，从资金层面看，偏股公募基金发行边际抬升，融资资金流入加速，外资资金重新流入 A股与港股。

    　　投资要点：

    　　市场定价状态：市场成交热度回温，市场交易集中度抬升。1）市场情绪（上升）：本期市场交易换手率提升，全A 日均成交额上升至2.3 万亿，日均涨停家数降至66.4 家，最大连板数为7 个，封板率下降至67.6%，龙虎榜上榜家数上升至54 家；2）赚钱效应（下降）：

    　　本期个股上涨比例下降至52.6%，全A 个股周度收益中位数下降至0.3%；3）交易集中度（上升）：行业交易集中度提升，本期行业换手率历史分位数处于90%以上的行业有8 个，其中综合金融、电力设备及新能源2 个行业换手率处于95%以上。

    　　A 股资金流动：偏股基金新发行边际抬升，融资资金加速流入。1）公募：本期偏股基金新发规模上升至243.0 亿，各类公募基金股票较上期减仓；2）私募：10 月私募信心指数小幅下降，仓位持续逼近年内最高（截至10/17）；3）外资：流入1.0 亿美元（截至10/29），北向资金成交占比历史分位数降至18.7%；4）产业资本：本期IPO首发募集91.7 亿元，定增规模为222.7 亿元，未来一周限售股解禁规模为203.2 亿元；5）ETF：被动资金转为流入，本期净流入203.5亿元，被动成交占比环比下降至6.1%，股票ETF 溢折率上升；6）融资：本期净买入413.6 亿元，成交额占比提升至12.0%；7）散户：

    　　另类指标显示本期散户活跃度边际抬升。

    　　A 股行业配置：偏好科技，外资和融资资金共同加仓电力设备与电子。1）外资：（截至10/29）电力设备（+30.3 百万美元）/电子（+14.4百万美元）净流入居前，银行（-10.3 百万美元）/食品饮料（-6.7 百万美元）等净流出；2）融资：（截至10/30）电力设备（+61.4 亿元）/电子（+59.6 亿元）净流入居前，食品饮料（-6.3 亿元）等净流出；3）ETF：一级行业被动资金流动行为集中，电子（+89.6 亿元）/非银金融（+59.0 亿元）净流入居前；二级行业中半导体/证券净流入居前；电力设备（-36.9 亿元）/银行（-12.6 亿元）净流出居前，二级行业中电池/光伏设备净流出居前。本期增持居前的ETF 包括沪深300ETF/科创板50ETF 等，中证短融ETF/科创50ETF 融资净买入居前；银行ETF/电池50ETF 净赎回居前，纳斯达克100ETF/30 年国债ETF 融资净卖出；4）龙虎榜资金：机械设备、计算机和环保为龙虎榜行业前三。

    　　港股与全球资金流动：南下资金流入上升，外资边际流入发达市场。

    　　本期恒生指数收涨-1.0%，全球主要市场涨跌互现，日经225（+6.3%）涨幅居前。资金维度：1）南下资金单周净买入升至274.9 亿元，处2022 年以来82%分位（MA5）；2）本期（截至10/29）发达市场主动/被动资金净流动-64.7 亿/223.5 亿美元，新兴市场主动/被动资金净流动-5.6 亿/17.6 亿美元。仅外资口径看，本期全球外资边际流入发达市场，美国（+21.69 亿美元）、英国（+10.66 亿美元）和日本（+10.34 亿美元）获流入居前，其中美国本期转为流入。含各国内资的全球整体流动看，日本/美国获流入居前，中国/德国流出。北美/日本基金获大幅净申购，美股科技/工业基金净申购居前。

    　　风险提示：数据统计口径存在偏差；数据测算误差；从第三方机构获知数据的偏差风险。 机构：国泰海通证券股份有限公司 研究员：方奕/郭胤含/田开轩 日期：2025-11-04

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