有色金属行业周报：下游需求向好，碳酸锂价格有望继续上涨
l投资要点
贵金属：坚定持有，等待下一轮主升浪。贵金属本周继续震荡，价格总体偏弱，comex黄金下跌2.75%，comex白银下跌0.33%。之前我们提示，沪金沪银波动率过高，高波下或迎来调整，耐心等待买入时机，建议在3950美元/盎司左右继续做多黄金。本周金价在3950美元/盎司左右开始了一定的反弹，建议持有并长期配置。长期来看，去美元化的进程不会转向，低位筹码建议坚定持有。
铜：供给扰动有望提升价格中枢，调整即为买点。本周铜价呈现震荡局面，LME铜下跌0.51%。10月以来，由于铜价上涨速度过快，以及中美顺利会谈后出现一定的多头兑现，叠加淡季出现一定程度的累库导致本周价格回调。但综合来看，由于自由港和泰克资源26年产量预期的下调，26年预计铜会出现供需紧张的局面，我们认为调整即为买点，建议逢低做多。
铝：旺季尾声，供给端刚性支撑价格中枢。本周沪铝上涨0.35%。供给端影响仍在发酵，据SMM，铝生产商世纪铝业近日公告其因电气设备故障，暂停了位于冰岛Grundartangi铝冶炼厂两条电解槽生产线中的一条。此次停产使该冶炼厂的产量减少约三分之二，影响约20万吨电解铝产能。下游需求来看，本周国内铝下游加工龙头企业开工率录得62.2%，环比上周下降0.2个百分点，整体运行态势进一步印证行业正由旺季周期向淡季过渡。供给紧张，需求减量的情况下，预期价格仍稳中有升。
钨：钨价持续上涨，出口需求有望恢复。本周钨价继续强势上涨，刀具等行业发布涨价函，短期看供给端挺价情绪较强，长单报价上调，下游粉末及硬质合金企业需求表现韧性，刚需补库周期下，刺激原料端维持偏强运行。此外，商务部发布《2026—2027年度钨、锑、白银出口国营贸易企业申报条件及申报程序》，对出口资质的国营贸易企业进行合格名单管理，钨出口需求有望逐步放开。
锂：下游需求向好，碳酸锂价格上涨。本周碳酸锂价格小幅上涨，主要由于新能源汽车和储能市场需求好于预期，头部锂盐厂始终保持极高的生产状态，行业内开工率维持高位，根据SMM，10月碳酸锂月度产量延续增长态势，环比增长6%，同比大幅增长55%，企业生产积极性强。供给端，江西地区矿山政策面临不确定性，但在需求确定性极高的情况下，碳酸锂价格底部支撑较强，预计11月下游需求延续景气状态，锂价有望继续上涨。
l投资建议
建议关注大中矿业、中矿资源、盛达资源、兴业银锡、赤峰黄金、紫金黄金国际、招金黄金、神火股份、紫金矿业等。
l风险提示：
宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。
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