大鹏工业(920091)北交所新股申购策略报告之一百四十九：工业精密清洗装备“小巨人” 机器视觉检测开拓新成长曲线

　　基本面：工业精密清洗装备“小巨人”。公司的工业精密清洗装备在清洁度、生产节拍、智能化水平等方面均达到国际领先水平，同时，多项清洗装备被评为黑龙江省“首台（套）”创新产品。机器视觉检测开拓新成长曲线。公司子公司华耐视负责机器视觉检测，系腾讯云计算的生态合作伙伴，研发的“AI 视觉在铸件检测系统的应用”技术被中国铸造业协会认定在铸造件生产的整体质量检测提升上达到国际先进水平。客户资源优质丰富。公司已与包括比亚迪、吉利汽车、广汽集团等主流车企（集团）和潍柴动力等大型车辆动力总成配套企业建立长期、稳定的合作关系。营收稳健增长。2024 年实现营收2.65 亿元，近3年CAGR 为+3.44%；2024 年实现归母净利润为4348.61 万元，近3 年CAGR 为+3.13%。

    　　发行方案：本次新股发行采用直接定价方式，战略配售及，申购日期2025 年11 月5 日，申购代码“920091”。初始发行规模1500 万股，占发行后公司总股本的24.4%（超配行使前），预计募资1.35 亿元，发行后公司总市值5.53 亿元。新股发行价格9 元/股，发行PE(TTM)为10.04 倍，可比上市公司PE（TTM）中值为25.63 倍。网上顶格申购需冻结资金607.5 万元，网下战略配售共引入战投3 名，包括1 家券商，1 家产业资本，1 家资管计划。

    　　行业情况：我国工业清洗行业发展迅速。根据公开资料，2019 年我国工业清洗装备市场规模为371.69 亿元，同比增长8.13%；工业清洗剂市场规模为39.38 亿元，同比增长3.58%。

    　　公司深受下游汽车行业影响。1）工业精密清洗装备行业属于整车制造的上游产业，据中国汽车工业协会统计，2013 至2024 年间，我国汽车重点企业工业总产值从25,105 亿元增长至44,521 亿元，汽车工业发展迅速。2）新能源汽车销量快速增长，根据乘用车市场信息联席会数据，报告期内，我国新能源车市场渗透率逐年增加，2024 年度已达到48%，远高于2023 年度的36%，再创新高。机器视觉检测行业容量快速增长。近年来，随着工业自动化、智能化程度的提高，机器视觉行业的总体容量快速增长。根据高工产业研究院数据，2021 年度，我国机器视觉市场规模为138.16 亿元（未包含集成设备规模），同比增长46.79%，预计到2025 年市场总规模将超过450 亿元，其中3D 视觉技术预计超过100 亿元。

    　　申购分析意见：积极参与。公司专精工业精密清洗设备，受下游汽车行业景气度影响较深，主要客户有比亚迪、吉利汽车、潍柴动力等。此外，公司加速布局机器视觉检测产品，开拓第二成长曲线，部分技术水平达国际先进。新股首发博弈面来看，首发估值低、可流通比例低，建议积极参与。

    　　风险因素：1）宏观经济与汽车行业周期性波动风险；2）市场竞争加剧风险；3）细分领域市场空间较小的风险等。 机构：上海申银万国证券研究所有限公司 研究员：刘靖/吕靖华 日期：2025-11-04

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