金融市场流动性与监管动态周报：公募基金TMT持仓比例新高后怎么看？

　　三季度公募基金在TMT 领域持仓占比达40%，创下历史新高。公募基金在科技板块的抱团或难言瓦解，但短期持仓、交易热度和股价的确都来到了一个高位，节奏会有所放缓，这将导致市场风格从前期的科技成长风格出现一定回摆。

    　　中长期来看，决定TMT 板块的核心因素是人工智能产业趋势的强度和持续性，需要关注海外AI 龙头叙事变化、TMT 板块在明年的业绩兑现以及公募基金业绩比较基准政策正式落地后可能带来的调仓影响。

    　　公募TMT持仓新高后怎么看？三季度公募基金在TMT领域持仓占比达40%，创下历史新高。公募基金在科技板块的抱团或难言瓦解，但短期持仓、交易热度和股价的确都来到了一个高位，节奏会有所放缓，这将导致市场风格从前期的科技成长风格出现一定回摆。中长期来看，决定TMT 板块的核心因素是人工智能产业趋势的强度和持续性，需要关注海外AI 龙头叙事变化、TMT板块在明年的业绩兑现以及公募基金业绩比较基准政策正式落地后可能带来的调仓影响。

    　　货币政策与利率：上周（10/27-10/31）央行公开市场净投放14008 亿元，未来一周将有20680 亿元逆回购到期。货币市场利率上行，短、长端国债收益率下行，同业存单发行规模下降，发行利率涨跌不一。截至10 月31 日，R007上行2.7bp，DR007 上行4.4bp，1 年期国债收益率下行8.9bp，10 年期国债收益率下行5.3bp，同业存单发行规模减少2283.2 亿元，1M 同业存单利率上行，3M/6M 同业存单利率下行。

    　　资金供需：二级市场可跟踪资金净流入。二级市场可跟踪资金。融资余额上升，融资资金净买入291.5 亿元；ETF 净流入187.9 亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东由净减持规模上升，公布的计划减持规模扩大。

    　　市场情绪：上周融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价上升。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为北证50、创业板指、TMT。VIX 指数回升，海外市场风险偏好下降。

    　　市场偏好：行业偏好上，电子、医药生物、非银金融获各类资金净流入规模较高。宽指ETF 以净申购为主，其中双创50ETF 申购较多；行业ETF 申赎参半，其中信息技术ETF 申购较多，新能源&智能汽车ETF 赎回较多。净申购最高的为华夏中证A500ETF；净赎回最高的为华宝中证银行ETF。

    　　海外变化：美联储10 月议息会议如期降息，并宣布从12 月1 日开始缩表。

    　　但同时鲍威尔给12 月降息的预期降温，12 月降息的不确定性增大。

    　　风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。 机构：招商证券股份有限公司 研究员：张夏/涂婧清/田登位/王德健 日期：2025-11-05

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