计算机行业深度报告：“星缆”计划：卫星互联网商业化的黎明
东数西算：万亿级别产业趋势，算力调度潜力可期。1）截至2025年9月，我国“东数西算”工程实施以来，规模化效应不断显现，目前已形成8个枢纽节点和10个数据中心集群，覆盖东中西部14个省份，带动社会投资超过万亿元。2）政策高度重视，算力调度是“东数西算”大趋势下的重要发展方向。全国一体化算力网标准体系建设基本完善，同时各地算力调度发展不断加速。
长距离、低时延的算力调度：卫星互联网或具有重要优势。1）光纤传输方式下，光缆长度造成时延：光缆每200公里时延可达1ms，1000公里的光缆长度时延是5ms。同时，网络中设备的时延和节点数量等因素也在影响数据传输的时延。2）卫星互联网在长距离传输时延方面已经体现出自身优势：SpaceX使用美国互联网流量监测机构Ookla的Speedtest.net服务进行了两项基准测试，星链互联网延迟为18至19毫秒。Starlink卫星运行在低轨道上，距离地面仅550公里，在长距离数据传输方面有明显优势，适合需要低延迟的应用，如在线游戏等。
空天计算：“星算计划”预计实现数千颗卫星组网，三体计算星座等快速发展。1）“星算计划”：助力我国在全球率先建成太空智算基础设施，将由2800颗算力卫星组网，构建未来算力网络。2）三体计算星座等星座：2025年之江实验室将完成超50颗计算卫星的星座布局，2027年前至少完成100颗左右的卫星规模建设，远期看三体计算星座建成后总算力可达1000P。天算星座一期共6颗卫星，二期共24颗卫星，三期300颗卫星。
算力调度有望成为空天计算发展重点之一。1）星缆计划：以激光与微波一体化技术为核心，构建成熟的空天计算网络，建设全球领先的空天计算基础设施，核心目标是同步解决我国“东数西算”工程低时延需求、天基算力短板等关键问题。2）普天科技深度布局：公司与氦星光联科技有限公司、北京忆芯科技有限公司在之江实验室签署战略合作协议，正式成立联合创新中心。此次合作汇聚央企、民企与科研机构三方优势，将围绕"三体计算星座"建设展开多维创新：聚焦空天算力网络构建、高速数据传输技术攻关及商业化运营探索，共同打造新一代天地一体化信息基础设施，其发力方向包括空天传输通道升级、智能卫星平台研发、商业应用生态构建等。普天科技将与合作伙伴围绕突破激光-微波复合传输技术，提升星间、星地链路传输速率与稳定性，满足海量数据实时交互需求；结合存算传一体化技术，探索具备在轨数据处理能力的新型卫星架构。3）对卫星互联网算力调度长期内市场空间的测算：在保守/中性/乐观假设下，卫星互联网算力调度空间有望达到约504/756/1260亿元。
投资建议：政策大力支持下，卫星互联网行业迎来重要发展机遇，商业航天的“大航海时代”有望开启。我们预计天基算力与传输将开启数据基建与应用全新范式，建议重点关注天基算力核心标的普天科技、顺灏股份，以及天基基础设施能源分系统核心供应商上海港湾，关注中科星图、中科曙光、高华科技、陕西华达、开普云、软通动力、千方科技、佳都科技、中国软件等；同时，也建议重点关注具有核心卡位优势的卫星互联网细分领域领军企业通宇通讯、震有科技、航天智装、臻镭科技、上海瀚讯、创意信息、梅安森、六九一二等。
风险提示：行业竞争加剧的风险；技术路线变化具有不确定性；产业进展存在不确定性；政策与监管的风险。
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